转融通助推周阳线 指基创8月唯一正收益周

　　上周，上证指数上涨了3.07%，118只指数基金单周平均周涨幅为2.06%，是8月份以来唯一的正收益周；北京某基金经理表示，转融通出来以后，指数基金将会是最大的受益者，年化收益或增加8%—10%

　　■ 本报记者 马薪婷

　　“转融通(草案)”一出，火了指数基金。

　　《证券日报》基金周刊观察发现，截至8月26日，自8月19日证监会公布《转融通业务监督管理试行办法(草案)》以来，上证指数上涨了3.07%，118只指数基金平均周复权单位净值增长率为2.06%，而之前的三个周，均为下跌，且跌幅最大为-2.71%。

　　“转融通(草案)”一出，不少业内人士分析认为，未来开闸将会有利于指数基金提高收益。北京一位基金经理对《证券日报》基金周刊表示，转融通的开闸最大的受益者将是指数基金，因为按照契约规定，指数基金至少90%的资金买股票，且必须保持这样的仓位，所以指数基金是最适合充当“出券方”，甚至优于保险机构；且通过过去一年对融券成本的计算大概是10%，照此预计指数基金会因此一年提高8%~10%的收益。

　　基金、保险将是主要出券方

　　转融通业务，是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。

　　而“草案”的出台，主动型基金经理们似乎并不感兴趣。深圳的一位管理主动型基金的基金经理对《证券日报》基金周刊记者表示，转融通业务草案在短期之内不会有冲击。“我觉得对于主动型基金是这样，至少我个人来说，估值合理的股票不会因此而不去买它，估值不合理的股票也不会因此而去买，操作上没有变化。”

　　北京的一位基金经理对《证券日报》基金周刊表示，整体对A股来说是个好事，增加了杠杆，因为融券本身相对麻烦，做空比较少，主要是融资，加上增加券种的数量，加入了一些中小公司，这对于价值投资的基金来说是好事，对投机行为有所制约。而对于指数基金更好，这种方式的扩大，指数基金相互套利的方式就更多。

　　北京的一位QDII基金经理分析认为，从海外经验来看，转融通业务的出现将会造成很大的影响。他表示，这比股指期货出来的影响还会大。因为股指期货是通过组合管理进行套利，是早期投机交易，从商品期货出来的，这对股票投资者来说比较慢，对机构投资者来说不易套期保值，成本比较高。而转融通业务的推出，将会改变早期只有90只股票作为标的，使股票上升到300只。

　　另一方面，A股以前靠做多赚钱，低吸高抛。转融通将改变这种格局，反向做。把高估值股票卖掉，等跌到底部的时候再买回来。这样机会多了一倍。“反向做多，做空也可以，涉及面很大，300只股票基本占了85%~90%。参与者很快参与，包括机构、散户，对证券公司的业务也是个很大的发展。同时，保险、基金等机构也可以借券抛空，将会是主要出券方。”

　　3200亿指基待转融通开闸

　　《证券日报》基金周刊根据wind数据显示，截至8月28日，市场上的118只指数基金共计份额3647.91亿份(截至二季度末)，假设份额不变，截至8月26日，118只指数基金的资产净值规模为3203亿元。

　　截至8月26日，可比的90只指数基金今年以来平均复权单位净值增长率为-6.37%。而截至8月26日，自8月19日证监会公布《转融通业务监督管理试行办法(草案)》以来，118只指数基金平均周复权单位净值增长率为2.06%，不仅是8月份以来单周最大的单周周涨幅，而且是唯一的单周正收益。而之前的三个周，均为下跌，从第一周至第三周单周平均下跌幅度依次为-2.67%、-2.71%、-1.87%。

　　上述QDII基金基金经理分析认为，转融通业务开闸以后，各类型中最大的受益者将是指数基金，因为按照契约规定，指数基金至少90%的仓位，它可以成为主要出券方。该人士还指出，“通过过去一年对融券成本的计算大概是10%，照此预计基金公司和保险机构借券收益一年大概是8%-10%，这样尤其对指数基金会增加收益，类似于债券市场的回购和逆回购。”