南方基金杨德龙：下半年是A股熊市的尾巴

　　□本报记者 方红群 深圳报道

　　南方上证380ETF及联接基金拟任基金经理、南方基金首席策略分析师杨德龙表示，今年下半年可以说是A股熊市的尾巴，未来一到两年有望迎来涨幅可观的估值修复行情。

　　杨德龙认为，美国经济增速2010年以来冲高回落，近期又出现主权债务危机，这其实是国际金融危机的余震。为了应对金融危机，美国政府采取了两轮量化宽松，大量发行货币、国债来刺激经济，导致美国的资产负债表在过去几年的规模膨胀了十倍。美国债务今年达到上限，通胀也开始抬头。不过，并不能说美国进入了新一轮危机，它本来就未从危机中完全走出来。

　　杨德龙表示，我国的通胀水平一路走高，同时经济增速出现回落。这是我国为应对国际金融危机而出炉的4万亿投资和9.5万亿信贷投放措施带来的后遗症。短期内，由于经济增长、通胀、政策之间的关系没有理顺，股市难有大的机会，市场仍将震荡探底，但由于目前沪深300指数市盈率处于历史较低水平，市场下降的绝对空间不会很大。今年下半年可以说是熊市的尾巴，明后两年市场有望出现幅度可观的估值修复。“过去4年A股的表现已严重偏离中国经济的发展，特别是蓝筹股的表现与经济表现严重背离，明后两年股市极有可能通过补涨赶上经济的步伐。”他举例说，2001年到2005年，经济增长很好，股市表现很差，股市与经济严重背离，正是这种背离酝酿了2006年和2007年的大牛市。

　　对于今年下半年的投资，杨德龙表示，继续看好二线蓝筹股。创业板股票的流通盘相对较小，个股的行业地位往往不稳固，有些公司甚至可能很快面临破产的风险，真正能成长为大公司非常少，而超级大盘股的流通盘太大，上涨空间有限。就板块而言，目前市场比较疲弱，相对看好大消费的板块，医药、食品饮料、零售等防御性板块在市场探底时通常能有较好的超额收益。

　　针对即将管理的南方上证380ETF，杨德龙表示，上证380指数样本空间是剔除上证180指数成份股后的其他上海市场股票，主要集中在成长性新兴蓝筹股，该指数反映除传统大蓝筹股之外的一批规模适中、成长性好、盈利能力强的上市公司股票的整体表现。这些成份股基本上是二线蓝筹股。由于判断当前市场是熊市的最后阶段，此时发行上证380ETF，能够获得很好的建仓时机，一旦市场反弹，将较容易获得正收益。