祝宝良：全球经济不会出现二次衰退

　　新浪财经讯 9月3日上午，2011年度基金投资者服务巡讲大型公益活动武汉站在武汉国际会展中心举行。以下为国家信息中心经济预测部副主任、首席经济师、研究员祝宝良(微博)。

　　祝宝良：非常高兴能够参加今天的南方基金(微博)“彩虹之旅”2011年巡讲活动，在座的各位可能都是从事投资业务的，对当前的经济形势都是非常地关注，我们处于过去两年多以来，中国的领导人讲的，全球的经济发展的很多的问题，看得见、看不见的经济思想有很多，他的变化的程度也超过了我们的医疗。

　　比如说今年的7月22日，政治局会议继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要目标。大家知道由于美国的债务危机，基金市场大幅度地下降，股权债务爆发了以后，大家对世界经济的看法出现了一系列的分歧，在这样的过程中，我们就感觉到，我们宏观调控到底给了我们哪些问题，世界经济到底会不会出现第二次探底？一系列的问题在这些时间内，会有一个结果。那么在这样的情况下，我们怎么去看待？面对这样一些国际的问题我们确实看不清楚。

　　再就是我们国际上的一些政治的环境我们也看不清楚，比如说利比亚的一些问题，这些问题是国际上的，这些我们也没办法看透。再就是国内的一些问题，房地产调控问题，大家都认为是价格市场，大家都认为中国的房地产不能调控，到底房价会不会跌？但是一旦有一个下跌的趋势，对经济政策会有不同的判断。我们看美国，房地产下跌的速度也是惊人的，类似于这些情况，我们到底怎么去看？那么我想今天从三个方面给大家做一个介绍：

　　第一，就是看团队怎么评价中国的宏观经济。

　　第二，对于未来，包括今年下半年，明年的上半年，怎么去看待宏观经济，中国面临着哪些风险？

　　第三，对于中国的宏观经济是怎么看。

　　我想在座的各位，可能也看不清楚，但要看到今年下半年的形势，比如说中国的股票市场也好，我们最近也有研究，就是中国的股票投资到底是价格投资，就是中国的物价上升，我们在座的各位都知道CPI，这跟股票市场是没有关系的，我们得到了这样一个结论，就是中国CPI的上升跟房地产上升，CPI的价格上升是一致的，相互之间会有带动上升的趋势，基本上是同一目标。所以我们很多人说这个理论到底对不对呢？这给我们的启示就是，看我们的房价到底跌了没有，这可以去炒股。这最后的一个理由是什么？如果是股票市场不是价格的问题，如果股票是同性的，就是房地产的价格跌了，实际上是反映了中国经济内生动力不足、房地产泡沫、地方政府融资平台风险。那么怎么看当前的宏观经济呢。

　　第一就是要看当前的经济增长，经济增长从快速回升转为呈现出稳定的态势。整个的经济增长的速度是一个稳定的态势。

　　我们还要看基础设施，第一个就是电力投资，第二个是交通，包括高铁、公路，第三个是水利环境，以及我们从事的一些事情。这里大概降了21%到30%(如图)，这一块投资恰恰遇到的问题就是，这块未来的投资增长的高低，是给我们融资的平台。政府主导的基础设施电力、交通、水利减慢，投资中，制造业占35%、房地产占22%。

　　从行业投资看，非金属矿、医药、通用设备、专用设备、交通运输设备、电器机械、电子通讯等行业较快，符合“十二五”产业发展目标。

　　第二个方面看消费。大家可以看到消费增长放缓，主要的原因是汽车，2010年，社会消费品零售总额增长18.4%，实际增长14.8%，同比下降2.1个点。

　　2011年1—7月，社会消费品零售总额增长16.8%，同比回落1.4个点，考虑价格因素，实际回落3.6个百分点，原因在于住房、汽车消费下降，城镇居民收入增幅减慢，通胀影响等。当然我们要讲中国消费的主题，我个人也认为，这也是一个过程，有钱人没问题，房地产的价格涨地很高，下游企业，包括中国的农民这两年农产品的价值上涨，在国外人的收入，他们是跟经济物价挂钩的，物价涨了多少就涨多少，实际上就是资产阶级的影响最大。

　　在消费上来说，我个政治局会议绝对把稳定加价总水平作为宏观调控的首要目标。

　　我认为消费会慢一点，但是不会慢很多。外需相对平稳，2010年，出口15779.3亿美元、增长30.3%，这里的原因就中国的加工贸易慢下来了，这个就是说中国的外贸顺差在减少，主要来自于加工贸易，这对中国是有好处的。

　　当然了，还有一个原因，大家还是讲就是中国的竞争力强，相对于其他的国家我们还是比较慢的，但是太快了企业又会反对。如果与其升地太快也是一个问题，我们主张不要太快。

　　这是从外贸来说的，外贸再怎么减少，也会比08年好多了，中国经济面临的主要风险不是在贸易，不是价格渠道，因为经济比较稳定。

　　第二个问题就是通货膨胀，通货膨胀的压力比较大，就业形势较好，一季度城镇新增就业462万人，失业率4.1%。上半年城镇新增就业655万人，二季度末，全国失业城镇登记事业人数908万人，城镇登记失业率为4.1%。部分地区招工难。过去一段时间，中国的通货膨胀上升的原因，大概25%左右，有1/4的物价上升来自于预期，这个预期主要是中国的货币钱发地太多了。第二个就是国际上的钱太多了，这一块大概占了25%，大家知道股票市场不会跑。再就是失业率的膨胀占了25%，60%的通货膨胀来源于中国的农产品的价格，农产品价格普遍的原因就是劳动力成本的上涨，这里面也有供求关系。

　　大家都在说，现在膨胀的压力，大还是不大？我们讲输入性的膨胀现在压力减少了，老百姓的预期没有那么高了，粮食的价格也上涨了

　　还有一块就是货币，我们说已经管的不错了，中国还有一个原因就在这里，我们去年管货币，到现在我们给大家看一个很重要的图，我们货币供应量的速度，货币信贷增长的速度(如图)，中国的经营体系出了什么问题，为什么到底现在不管用了，这里就是说明理财业务发展起来了。过去中国的企业资金70%来自于理财，使得我们整个国家的资金量紧缺，但货币下来，房地产的货币发地太多。通过这个物价的调控难度还是有的，关键是现在有的人说企业金很困难，企业其实没有什么问题，都是企业自己在叫，到目前为止有的1000家企业倒闭了，但是同时出现了4000家新的企业。我个人觉得就是宏观调控的目标不能松，密度不能减。经济增长速度不是很慢，这个速度还是可以的。25%—40%物价当中是管不住的，在这个情况下我们宏观经济到底怎么样呢？大家可以看个表(如表)，刚才说的下半年的宏观经济，物价过快上涨的势头初步得到了控制，价格环比涨幅趋缓。

　　2011年3月以来，食品环比下降，非食品价格环比不断上涨。食品中、猪肉价格环比自2010年7月开始上涨，工业品出厂价格居高不下。上一次衰退大家很清楚，第二次衰退的可能性不大，美国的发达国家，流动性会有影响，主权债务有影响，但是流动性是充裕的。房地产下滑的速度连续六年下滑，已经差不多到底了，不会太差了。这几年中国整顿了以后，不会出现80年代的情况，所以美国的利润很好。

　　消费增速放缓，说明居民消费价格上涨主要不是需求拉动，输入性通胀和成本上涨可能是主要原因，单靠货币政策不一定有效。世界经济增长很慢，但是不会出现二次衰退。我们担心的是物价，担心美国的量化宽松政策宽松到什么程度，美国人不一定会看中国人的脸色行事，太宽松也没有用。

　　第二个就是对中国来说，我倒觉得国内的投资理念，明年房地产投资要下来，我在这里说明一点，就是中国房地产价格的泡沫后面，会像次贷危机一样，最重要的是买房子的消费者有没有能力还款，会不会因为还不起款把银行给拖进去了，房价跌40%也没有问题。

　　再就是中国地方政府的形势建设，这对中国的影响也依赖于我们的投资平台，量大小没有关系，关键是看你有没有解决问题的办法，但是现在办法在哪儿？我倒是觉得有点问题了，实际上是地方政府举债的问题，始终解决不了中国地方政府举债的问题。现在看来，如果一旦经济实现大部分的问题，这部分问题还是可以解决的。农产品产品的价格对物价的影响是40%，60%的物价，就是我们政府对它影响不是那么容易，我觉得中国的物价到明年还是在40%，可能还要高一点，如果把价格理顺了，中国的电力价格也会提高。节能减排都不能完成，讲到这里，物价GDP8%—9%是我们可以接受的，但是劳动力还在短缺，我们是不能放的，国际上的很多问题还要看通货膨胀有多高，我们现在只能等，保持宏观政策的连续性、稳定性。

　　看到物价在下跌，就在这个前后，你可能是进不去的，这个事情怎么找，我们下面请杨先生讲，我就讲这么多，谢谢。