50只私募基金获好买一年期五星评级

　　2011年8月证券投资类阳光私募基金评级报告

　　好买基金研究中心

　　好买8月份私募基金一年期评级结果

　　截至2011年8月31日，纳入好买基金研究中心统计的私募基金总数为819只，其中运行满一年且符合条件可参与8月份好买私募基金评级的有496只，占到统计总数的60.56%。

　　下图包括了496只参与一年期评级的私募基金，按照评级指标从左至右排序，图的上半部分和下半部分分别对应了各产品的近一年收益率和年化下行标准差。

　　从收益上看，纳入统计的496只产品过去12个月净值平均下跌0.63%，46.57%的产品取得正收益，获得“5星”评级的50只产品的近12月平均收益为23.45%，其余星级从高到低依次为：9.45%、-0.92%、-10.20%、-24.86%。排名第一的泽熙瑞金1号近一年净值增长达到51.19%，排名第二的泽熙5期为41.22%，业绩最好与最差的基金收益极差为98.45个百分点，较上月有所减小。

　　从风险指标来看，473只产品的平均年化下行波动率为11.29%，其中获得“5星”评级的基金平均下行波动率为8.33%。而获得“4星”、“3星”、“2星”和“1星”评价的基金的平均下行波动率分别为7.96%、10.07%、13.91%和20.07%。本月检测结果显示近12月下行风险控制最优的基金依旧为麦尔斯通二期，最近12个月单月收益全部收正，下行波动率最大的产品依然是国淼一期。

　　8月份私募业绩统计数据

　　数据来源：好买基金研究中心，净值截止日：2011-09-15

　　好买五星私募基金点评(一年期)

　　一、中睿合银

　　中睿合银旗下所有共8只运行满1年的基金均获得好买一年期五星级基金评级，分别是：鑫兰瑞、联华中睿合银5期、中睿吉祥管家一期、中信中睿合银4期、中铁中睿合银二期、联华中睿合银6期、鑫兰瑞二期、中信中睿合银3期。

　　中睿合银的董事长刘睿，对市场有很强的敏感性。1993年，刘睿第一次进入二级市场，1997年，刘睿进入一家房地产公司工作，负责其闲置资金5000万元的投资，半年盈利750万元。2008年，刘睿决定走向阳光的资产管理行业。刘睿成立中睿合银以来，业绩表现较为稳定，成立于2008年8月26日的产品鑫兰瑞，截至2011年8月31日，净值已达2.6591元，在震荡向下的最近6个月，鑫兰瑞取得了3.72%的绝对收益。

　　二、德源安

　　德源安旗下德源安战略成长1号获得好买一年期五星级基金评级，这也是德源安唯一一只运行满1年的基金。

　　德源安整体操作风格相对偏激进，在今年以来仓位较高，尽管市场环境不佳，指数不断下跌，但一些德源安重仓的板块，如煤炭等，表现出了阶段性的行情，让公司今年以来的整体表现优异。对于市场，基金经理认为接下来的行情中，对系统性风险不需要再过多的担心，整体的估值已经非常的便宜，目前需要更多关注的是对品种的选择。

　　三、朱雀

　　朱雀共有23只基金纳入本次一年期评级，其中获得五星级评级的有6只，分别是朱雀1期、朱雀2期、朱雀3期、陕国投朱雀1、朱雀10期、朱雀13期。

　　朱雀的投资风格相对比较稳健，投资逻辑清晰。朱雀未来一段时间的主要投资策略是持有长期看好的领域中的优势企业。长期看好的领域是一些受益于经济转型的行业，包括大消费、区域经济、战略新兴产业和高端装备制造业等等。在今年比较复杂的市场背景下，朱雀保持了比较谨慎的操作，整体仓位处于中等水平。在投资操作上，朱雀除了持有长期看好的公司以外，同时也会进行一些波动操作。关于市场观点，朱雀表示目前市场的整体风险不大，是一个逢低布局的时机。

　　好买8月份私募基金一年期评级结果(详细指标)

基金名称	管理人	基金经理	近1年收益率		风险评估		好买评级
			绝对 (%)	相对 (%)	下行标准差 (%)	最大月跌幅 (%)	风险调整后收益 (%)	星级评价
泽熙瑞金1号	泽熙	徐翔	51.19	53.11	8.03	-7.03	3.22	★★★★★
泽熙5期	泽熙	徐翔	41.22	43.17	9.83	-9.06	2.57	★★★★★
林园3	林园	林园	38.35	36.17	10.98	-10.12	2.37	★★★★★
林园2	林园	林园	36.16	33.98	11.26	-10.54	2.28	★★★★★
德源安战略成长1号	德源安	许良胜	41.87	43.64	13.57	-9.77	2.26	★★★★★
展博1期	展博	陈锋	33.31	33.17	2.19	-1.17	2.10	★★★★★
泽熙2期	泽熙	徐翔	31.23	33.18	10.15	-7.43	2.00	★★★★★
鑫兰瑞	中睿合银	刘睿	31.00	32.95	3.11	-2.82	1.99	★★★★★
泽熙3期	泽熙	徐翔	28.15	32.14	9.52	-7.22	1.83	★★★★★
联华中睿合银5期	中睿合银	刘睿	26.99	28.94	3.59	-2.59	1.75	★★★★★
林园1	林园	林园	26.59	29.72	9.45	-7.62	1.70	★★★★★
中睿吉祥管家一期	中睿合银	刘睿	25.54	27.49	4.07	-2.85	1.65	★★★★★
中信中睿合银4期	中睿合银	刘睿	25.74	27.68	4.16	-2.89	1.61	★★★★★
三能1号	众禄	裴晓岩	25.64	29.63	9.60	-6.85	1.60	★★★★★
精熙1期	精熙	夏宁	23.17	25.12	5.61	-3.88	1.60	★★★★★
金中和西鼎	金中和	曾军	24.80	28.78	8.54	-7.33	1.59	★★★★★
融昌一期	融昌	张蕾	26.67	30.66	13.75	-11.67	1.58	★★★★★
中铁中睿合银二期	中睿合银	刘睿	24.16	26.11	4.16	-2.89	1.56	★★★★★
泽熙4期	泽熙	徐翔	26.18	28.12	14.20	-11.75	1.55	★★★★★
君丰	君丰	谢爱龙	25.79	23.60	11.12	-8.05	1.54	★★★★★
联华中睿合银6期	中睿合银	刘睿	23.29	25.23	4.04	-2.82	1.53	★★★★★
民森B号	民森	蔡明	25.98	23.85	10.53	-8.89	1.51	★★★★★
民森A号	民森	蔡明	24.02	21.88	10.27	-8.58	1.43	★★★★★
鑫兰瑞二期	中睿合银	刘睿	21.26	23.21	4.01	-2.81	1.39	★★★★★
中国机会二期	淡水泉	赵军	20.61	22.56	8.33	-5.08	1.32	★★★★★
中信中睿合银3期	中睿合银	刘睿	20.36	22.30	4.11	-2.84	1.32	★★★★★
朱雀3期	朱雀	李华轮	19.07	16.89	6.33	-4.36	1.29	★★★★★
西域光华59	西域	周水江	29.63	31.97	17.90	-15.41	1.28	★★★★★
中国机会三期	淡水泉	赵军	19.57	21.51	8.60	-5.06	1.25	★★★★★
朱雀1期	朱雀	李华轮	18.26	16.08	6.33	-4.45	1.24	★★★★★
朱雀2期	朱雀	李华轮	18.16	15.98	6.43	-4.43	1.23	★★★★★
陕国投朱雀1	朱雀	张延鹏	17.23	17.37	6.86	-6.03	1.21	★★★★★
长金6号	长金	郑晓军	18.55	19.20	9.51	-8.80	1.18	★★★★★
中国机会一期	淡水泉	赵军	18.11	20.05	7.99	-5.11	1.18	★★★★★
理成风景1号	理成	程义全	17.01	18.30	5.81	-3.18	1.14	★★★★★
励石	励石	肖世明	17.14	20.56	8.69	-6.30	1.13	★★★★★
聚益1号	聚益	汤小生	18.30	22.29	9.17	-6.68	1.12	★★★★★
黄金优选1期1号	淡水泉	赵军	16.87	17.29	8.70	-5.19	1.06	★★★★★
金瀛1号	金瀛		15.90	19.99	7.58	-4.81	1.06	★★★★★
朱雀10期	朱雀	李华轮	14.98	16.93	7.67	-6.30	1.05	★★★★★
鑫增长	鑫增长	罗文军	22.84	26.10	18.45	-14.78	1.05	★★★★★
淡水泉成长	淡水泉	赵军	16.52	18.46	8.94	-5.34	1.04	★★★★★
民森E号	民森	蔡明	18.61	20.56	12.23	-10.64	1.04	★★★★★
民森F号	民森	蔡明	18.33	20.27	12.41	-10.49	1.04	★★★★★
朱雀13期	朱雀	李华轮，张延鹏	13.75	17.74	4.92	-3.73	1.01	★★★★★
六禾光辉岁月1期	六禾	夏晓辉	13.88	15.79	4.90	-4.23	1.00	★★★★★
lighthorse稳健增长	天马	康晓阳	13.16	15.10	3.47	-2.87	0.99	★★★★★
展博2期	展博	陈锋	14.33	12.19	4.13	-2.94	0.98	★★★★★
民森G号	民森	蔡明	17.63	19.57	12.53	-10.46	0.98	★★★★★
投资精英之淡水泉	淡水泉	赵军	15.51	17.45	8.68	-5.19	0.97	★★★★★

　　好买8月份私募基金两年期评级结果(详细指标)

　　本期报告中，好买对261只运行满两年且符合数据统计条件的私募基金进行了评级，参与两年期评级的产品占到统计总数的31.87%，评级相关指标如下：

基金名称	管理人	基金经理	近2年收益率		风险评估		好买评级
			绝对 (%)	相对 (%)	下行标准差 (%)	最大月跌幅 (%)	风险调整后收益 (%)	星级评价
三能1号	众禄	裴晓岩	88.10	96.07	9.60	-6.85	2.40	★★★★★
翼虎成长	翼虎	余定恒	81.80	89.77	5.04	-3.17	2.17	★★★★★
世通	世通	常士杉	117.84	128.67	17.31	-12.12	2.12	★★★★★
混沌2号	混沌	王歆	81.38	80.80	13.84	-8.47	2.02	★★★★★
云程泰1期	云程泰	魏上云	78.32	77.74	8.24	-4.47	1.89	★★★★★
精熙1期	精熙	夏宁	57.95	57.36	5.61	-3.88	1.76	★★★★★
展博1期	展博	陈锋	57.44	65.90	2.19	-1.17	1.71	★★★★★
林园3	林园	林园	61.35	74.10	10.98	-10.12	1.67	★★★★★
云程泰2期	云程泰	魏上云	67.14	66.55	8.68	-4.40	1.65	★★★★★
乐晟股票精选	源乐晟	曾晓洁	55.18	54.60	6.34	-4.60	1.65	★★★★★
林园1	林园	林园	57.24	67.95	9.45	-7.62	1.62	★★★★★
六禾光辉岁月1期	六禾	夏晓辉	53.10	63.93	4.90	-4.23	1.61	★★★★★
林园2	林园	林园	56.70	69.45	11.26	-10.54	1.55	★★★★★
理成转子2号	理成	程义全	46.22	46.11	6.82	-4.08	1.40	★★★★★
理成风景1号	理成	程义全	48.83	48.72	5.81	-3.18	1.40	★★★★★
粤财合赢	合赢	曾昭雄	45.83	52.40	8.51	-6.11	1.39	★★★★★
景泰二期	景泰利丰	张英飚	51.66	59.63	14.71	-11.84	1.37	★★★★★
瑞天价值成长	瑞天	李鹏	43.81	43.23	10.76	-7.46	1.35	★★★★★
六禾财富银盏	六禾	夏晓辉	46.91	54.88	7.63	-6.08	1.33	★★★★★
和聚1期	和聚	李泽刚	48.35	56.33	9.36	-5.12	1.33	★★★★★
证大价值	证大	吴元青	45.63	46.56	9.21	-6.20	1.32	★★★★★
东方港湾马拉松	东方港湾	但斌	49.21	48.63	10.54	-6.91	1.30	★★★★★
景泰一期	景泰利丰	张英飚	48.57	56.55	14.84	-11.81	1.30	★★★★★
锐集一号	锐集		46.21	45.63	10.13	-6.77	1.29	★★★★★
明达1	明达	刘明达	43.71	43.13	11.51	-7.30	1.27	★★★★★
鑫兰瑞	中睿合银	刘睿	40.64	40.06	3.11	-2.82	1.26	★★★★★

　　好买私募基金评级介绍

　　好买私募基金评级是以基金过往业绩为基础的定量评价，不包含定性考察及主观判断，旨在为私募投资人揭示各产品过去一段时间的风险收益特征。投资人选择私募基金时，可将该评级结果作为对基金进一步了解的起点，而不是选择依据，最终的投资决策还应结合对私募管理人的公司平台、投研团队、投资理念与风格、风控流程等方面的综合考量。

　　好买8月份私募基金一年期评级结果

　　8月份共有496只私募基金参与好买一年期评级，较上月增加23只，其中获得“5星”评级的私募产品共50只，包括：泽熙瑞金1号、泽熙5期、林园3、林园2、德源安战略成长1号、展博1期、泽熙2期、鑫兰瑞、泽熙3期、联华中睿合银5期等。

　　好买8月份私募基金两年期评级结果

　　8月份，运行满两年且满足评级条件的私募产品共261只，较上月增加2只，其中获得好买两年期“5星”评级的产品共26只，包括：三能1号、翼虎成长、世通、混沌2号、云程泰1期、精熙1期、展博1期、林园3、云程泰2期、乐晟股票精选等。

　　好买私募基金评级介绍

　　一、评级目的

　　好买私募基金评级是以基金过往业绩为基础的定量评价，不包含定性考察及主观判断，旨在为私募投资人揭示各产品过去一段时间的风险收益特征。投资人选择私募基金时，可将该评级结果作为对基金进一步了解的起点，而不是选择依据，最终的投资决策还应结合对私募管理人的公司平台、投研团队、投资理念与风格、风控流程等方面的综合考量。

　　据好买基金研究中心的不完全统计，截至2011年08月31日，国内通过信托平台发行的且尚在存续的非结构化证券投资类阳光私募基金已达819只，剔除未存续产品，07年之前成立的基金仅11只， 07、08、09、10年新发基金的数量分别为78、93、162和318只。本月新发产品数量仅为10只，创下自2009年11月以来的新低。

　　私募产品发行数量统计

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-08-31

　　二、评级对象

　　好买私募基金评级的对象：运行满一年的管理型证券投资类阳光私募基金，并剔除统计区间内发生私募管理人更换、私募管理人接受监管部门调查或由于投资行为以外的因素导致基金净值剧烈波动(例如，私募管理人放弃自有信托份额补偿信托计划等)的产品。

　　三、理论基础

　　期望效用理论是好买私募基金评级的理论基础，该理论认为对业绩的评价应建立在惩罚风险的基础上，即采用风险调整后收益评价投资绩效，反映在投资决策行为上则表现为“比起无法预期的高收益，更倾向于可预见的低收益；愿意放弃一部分预期收益来换取确定性较强的收益”。

　　因此，好买私募基金评级根据期望效用理论，构造符合私募投资群体风险偏好特征的函数式，使投资人可以通过单一的评价指标来考察基金的运作绩效和投资风格。

　　四、评级思路

　　1、数据搜集：每月15号截止对上月数据的搜集工作，对周频率公布净值的私募选取离上月月底最近的净值公布日净值；对月频率公布的私募取最新净值公布日净值。数据来源于信托公司公布的私募净值及相关公告。

　　2、数据整理：将净值在上月15号至当月14号之间公布的作为上月数据，该区间内发生的基金分红、基金拆分均归属为上月。同时，剔除净值公布不规律或评级期间有净值缺失的产品。

　　3、指标计算：根据好买私募评级模型，由好买基金评级系统计算出评级区间内月度风险调整收益，并以此作为星级评价的依据。

　　4、等级划分：将参与评级的私募基金根据评价指标划分五个等级，以正态分布为星级划分原则：将风险调整后收益降序排列，前10%评价为“5星”，之后的22.5%、35%、22.5%、10%分别评价为“4星”、“3星”、“2星”和“1星”。高星级评价表示基金在评级期间有较高的风险调整后收益，即在承受单位风险时，为投资人获得了更高的超额收益。

　　五、更新频率

　　好买私募基金评级每月中旬公布上月评级结果，以月频率滚动更新。由于多数阳光私募成立于07年以后，运行时间不长，为保证评级结果的有效性与可比性，好买目前主要公布一年及两年评级。

　　六、评级结果的变化

　　基于好买评级的原理和特点，同一只基金前后两期评级结果可能不同，影响因素主要有以下两个：

　　1、参与评级的基金个数

　　由于好买基金评级是根据评级指标的排名分布划分等级的，所以随着时间的推移和参与评级基金个数的增多，即便前后两期某基金评级指标相对排名不变，也可能由于其排名分布的变化获得不同的星级评价。

　　2、基金的滚动业绩

　　由于好买评级是月度滚动更新，每次评级都会剔除一个最远月，加入一个最近月，因此，各基金首尾两个月的风险与收益特征会引起星级评价的波动。因此，投资者在关注好买私募评级时，要动态的分析评价结果，在进行横向和纵向对比时，既要考虑基金本身业绩的变化，又要结合参与评级的其它基金同期的表现。