逛逛信托百货公司：揭秘八类信托产品(3)

　　据披露，该信托产品资金运用情况的计划为，信托资金主要通过合伙企业平台投资于上市公司定向增发股票及上市公司定向增发股票的股票收益权。在风险控制方面，计划设优先和次级结构，其中优先信托单位由普通投资人认购，次级信托单位由北京环球银证投资有限公司和特定自然人认购，认购金额不低于信托成立规模的10%，次级受益人以认购金额为限保证优先受益人的本金安全。

　　从现实中看，股市的持续低迷，加上欧美债务危机的恶化，全球股市一片暴跌，A股中的非定向增发价频频告破，投资定向增发并不是稳赚不赔，但至少高折价率比购买流通股要安全得多。好在该信托计划为结构型产品，次级受益人保证了普通投资者100%的安全。当然，收益多少是不确定的，但“上不封顶”又能给投资者在本金安全的前提下带来无限想象。

　　探索中的TOT

　　TOT(trust of trusts)产品，也就是信托中的信托，它主要由银行、信托、券商发行，投资阳光私募产品。其操作方式是在信托平台成立一个母信托，然后由母信托再选择已经成立的阳光私募信托计划进行投资配置，形成一个母信托控制多个子信托的信托组合品。因此，其业绩主要取决于子信托投资的业绩表现。

　　目前，发行TOT的信托公司并不多，TOT最多出现的是证券投资类的，也就是阳光私募。因为现在有信托证券投资账户的限制，所以就新发一个产品，投资于原有的证券账户。在信托证券投资账户的限制下，就增加已有的信托证券投资账户的资金量，TOT其实是绕过了监管层的限制。

　　从成绩而言，TOT成立2年零3个月以来，伴随着阳光私募基金的快速发展，TOT也迅速成长起来。截至2011年4月，国内共发行TOT产品52只，总规模超过80亿元。但TOT产品也遇到了“成长的烦恼”，双重收费、业绩不太理想。

　　典型产品

　　产品名称：平安财富·黄金组合1期1号集合资金信托计划

　　发行机构：平安信托有限责任公司

　　信托类型：TOT

　　产品规模：不确定，每月固定一天开放申购、赎回

　　资金门槛：100万元

　　成立日期：2010年1月22日

　　信托期限：5年

　　资金投向：阳光私募基金

　　预期年收益率：浮动收益，不保底

　　产品分析：

　　在信托公司中，平安信托是推广TOT产品力度较大的公司之一，目前其黄金组合、黄金优选、双核动力都发行了好几期。数据统计显示，黄金优选系列所投的已经有50只产品(把每期每号产品作为独立产品计算)，双核动力系列也有13只。

　　平安TOT其投资的私募基金池包括星石、涌金、金中和、汇利、朱雀、武当6家。因而对投资者而言，黄金组合1期1号仍是一个私募，只不过其业绩是根据所投的几只阳光私募的表现按权重重新计算一下而已。截至2011年9月2日，黄金组合1期1号的累计净值为106.33元，累计增长6.33%。

　　由于市场风格变化较快，阳光私募业绩起伏较大，踩准节奏的净值快速攀升，成为市场明星；未及时调整持仓的则往往只能看着净值直线回落。由此，经过专家再度筛选的TOT业绩也波动不一，使得不同产品间的表现落差很大。如平安信托黄金优选1期今年表现很好，但二期、四期、五期的业绩就出现不同程度的亏损；双核动力系列今年以来净值下跌的数量更是远超过净值上涨的数量。因此，

　　TOT的收益是没有保证的，更确切地说，它是私募基金中的FOF(FUND OF　FUND)，在熊市中收益率要超过银行同期存款利率也是一件很难的事。

　　牛气冲天的黄金信托

　　黄金投资已经是一种非常成熟的投资品种，而国内市场上的投资者其实也有非常大的投资需求。黄金信托为间接投资，主要委托投资于黄金市场的专业机构进行黄金市场的集合理财。受托人可以选择黄金期货、实物黄金投资、纸黄金投资等其他黄金投资品种。

　　国内的黄金投资市场还处于起步阶段，2007年10月，国内首个黄金投资信托产品——“国投信托·金满堂1号”黄金投资集合资金信托计划面市，由国投信托有限公司与中钞国鼎投资有限公司合作开发完成。历经4年，黄金信托产品家族已拥有了开放式被动投资现货黄金信托、主动型黄金投资信托、黄金挂钩结构性信托产品、黄金与其他类资产组合投资信托等多种形式的信托产品，但目前发行的黄金信托产品的规模仍比较小，一般均不超过1亿元。

　　典型产品

　　产品名称：上海信托·金元宝系列(金雅福)黄金投资资金信托计划

　　发行机构：上海国际信托股份有限公司

　　投资顾问：深圳市金雅福投资管理有限公司

　　信托类型：黄金开放信托

　　产品规模：1200万元

　　资金门槛：100万元

　　成立日期：2011年1月10日

　　信托期限：最少1年，前3个月封闭运作，以后每月10日为信托计划开放日

　　资金投向：黄金现货产品

　　预期年收益率：15%

　　产品分析：

　　金元宝(金雅福)黄金信托基金产品，是中国首只类ETF黄金基金，它借鉴国外成熟的黄金ETF基金和国内信托基金的特点，在追踪现货黄金价格的基础上，追求超额收益，主要投资于上海黄金交易所的现货实盘交易品种AU9999、AU9995、AU100g、AU50g以及银行存款。

　　该信托产品属于主动管理的黄金开放信托计划，信托期限最低1年，在信托计划成立日起、3个月封闭期结束后，每自然月的10日为信托计划开放日，投资者可以申购和赎回。该项信托计划全部投资于现货产品，没有使用T+D杠杆操作，为中国首只现货黄金投资基金。该信托通过分批建仓，在上海黄金交易所相机买入及卖出现货黄金。

　　管理这只基金的投研团队金雅福集团，具有深厚的黄金现货生产经营基础，实现了产业资本与金融资本的巧妙融合，逐步在黄金珠宝、黄金交易和黄金基金三方面具有了一定实力。

　　不过，近年来国际形势动荡不安，黄金价格一路攀升，每盎司最高突破1900美元，黄金作为保值的功能已逐渐丧失。现阶段再投资黄金信托一定要三思而行。

　　着力高端的QDII信托

　　2009年底上国投推出第一个信托QDII——上海信托铂金系列信托计划。2010年，中诚信托就曾与国内私募基金上海上元投资合作，发行了QDII产品，也是采取单一专户的形式，其第一个客户为民营企业，投资额约为3000万元。此后，中诚信托与海外对冲基金Permal合作，分别于2010年底和2011年成立了两只QDII产品。中海信托拟开发和已发行的QDII产品包括“中海中国概念证券投资计划”、“中海股权激励计划”、“中海另类收益权信托计划”三个系列的代客境外理财信托产品。

　　信托公司QDII产品的投资范围远比银行、基金公司、保险公司的宽泛，再加上其私募性质的特点，客户需求非常个性化，“小规模、多批量、个性化”成为信托公司QDII产品的一大特色。信托公司的QDII产品与其他机构发行的QDII产品不同，其发行对象是风险和专业化程度相对较高的高端私人客户或机构客户。就人民币投资门槛而言，不同金融机构也不一样。银行QDII产品门槛是数万元，基金QDII产品是数千元，券商QDII为10万元，而信托QDII产品至少为1000万元。

　　典型产品

　　产品名称：上海信托铂金系列信托计划

　　发行机构：上海国际信托投资有限公司

　　信托类型：QDII、单一资金信托

　　产品规模：1亿多元

　　资金门槛：1000万元

　　成立日期：2009年12月28日

　　信托期限：1年

　　资金投向：香港债券

　　预期年收益率：未公开

　　产品分析：

　　上海信托铂金系列，是国内首款QDII信托产品。该信托QDII是联合了凯石投资公司合作成立的。凯石投资由雅戈尔集团与一批原公募基金人士创立，注册资本10亿元，自2008年10月成立以来，资产管理规模已达100亿元。由于该QDII产品是针对单一客户发行，而非公开发行，最终募集1亿多元，并根据客户要求投向香港市场的债券、基金等。

　　事实上，信托公司QDII只是为阳光私募信托产品提供了一个运作平台，并不是真正的资产管理公司。信托公司QDII产品的实质是一对一的“专户理财”，其目标客户主要是高净值的私人银行客户和机构投资者，门槛是1000万元。

　　但是值得注意的是，QDII目前在我国尚属起步阶段，其过往的业绩也证明了其出海的道路并不平坦。2007年集中出海的QDII公募开放式基金大部分在高点建仓，随后损失惨重，QDII也成为很多国内投资者心中的痛。