资金不愿进场 市场难见起色

　　瑞银证券中国区首席经济学家汪涛认为，通胀虽见顶但货币政策并不会因此松动；融通基金深成指基金经理王建强认为，估值底已基本形成，政策底正逐步形成，市场底还未到来

　　8月CPI虽有回落但仍在高位，外围市场身陷债务危机泥潭，内忧外患下，A股能否hold住？弱市如何挖掘结构性机会？瑞银证券中国区首席经济学家汪涛认为，今年通胀高点已在7月出现，通胀虽见顶但货币政策并不会因此松动；融通基金深成指基金经理王建强认为，目前A股估值底已基本形成，政策底正在逐步形成过程中，而市场底还没有到来，中长期看，消费板块存在结构性机会；金元证券财富管理总部首席投资顾问厉磊认为，近期磷化工股虽逆势走强，但难以持续走出独立行情，也难以复制稀土板块曾经的辉煌。

　　瑞银证券中国区首席经济学家

　　汪涛：

　　通胀现高点 政策不松动

　　8月CPI同比增速从7月的6.5%回落至6.2%，我们认为，从同比数据来说，今年年内通胀高点已经在7月出现。8月猪肉价格月环比增速仅为1.3%，较7月的7.7%和6月的11%明显回落，未来几月，猪肉价格仍将是CPI最主要的驱动力。9月因为有一些节日因素，另外有一些产品价格还在上涨中，所以我们判断9月CPI可能跟8月差不多。随着“猪周期”的进行，我们预计猪肉价格将在2011年末及2012年初下降，预计四季度CPI会出现明显回落，年底可能到百分之4点多。

　　通胀虽见顶，但我们认为短期来说政策还不会松动，因为CPI仍然在6%的高位以上，未来有可能还会受自然灾害、国际大宗商品价格等因素的影响。同时，中国的经济活动，不管是工业生产、房地产建设还是出口都比较强劲，所以，从经济形势来说也不支持马上松动货币政策，我们认为可能到年底政府才会再做决定。

　　近来外围市场动荡，A股饱受冲击。我们认为，欧债危机未来存在继续恶化的风险。欧债危机在过去几月不断恶化，最终解决方案仍然没有出来，市场上对目前欧洲政府救一救停一停的做法已经不是特别信任，最后的解决方案可能是重组债务、注资银行，最主要的是欧元区各国要达成一个财政上的协议，即怎样从根本上来解决目前的局势。

　　近日，外交部表示我国将会继续投资欧洲市场，我想这一方面是战略上的投资，另一方面，从投资的角度来说目前也是比较合适的机会。有外媒说中国可能会扩大购买欧债，我觉得寄希望于中国买更多的欧债来挽救欧债危机不太现实。

　　如果欧债危机继续恶化的话，对中国的出口打击可能会比较大，现在还没有反映出来。中国国内有比较强的内需，投资方面、重工业方面等也还是不错。目前来说，外围市场的风险对A股市场也是一个风险，只不过影响可能会稍微小一点。

　　王建强：

　　资金不愿进场 市场难言见底

　　虽然8月CPI涨幅回落，但并没有对A股产生明显提振作用，而外围市场又对A股造成冲击，不排除市场进一步下行的可能。即使股指近日再度跌至前期低点也并没有完全消化利空因素，宏观调控以及货币政策持续紧缩，对实体经济产生的影响还有待观察，预计在三季度末或四季度会出现一些具体表现。同时，从目前A股市场对资金的吸引力来看，我觉得并没有出现方向性变化，未来A股市场可能还会比较艰难。

　　我个人认为A股估值底已经基本形成，政策底正在逐步形成过程中，主要是包括存款准备金率扩大缴存范围的影响逐步在消化，预计9月底、10月这部分因素将会逐步被市场消化。而最难确认的是市场底。我认为，观察市场发生变化的最关键的因素是资金，如果市场能够吸引场外资金进场，那么市场底有可能到来，可是现在市场成交持续低迷，场外资金没有进场意愿，所以我认为，市场底还没有到来。

　　场外资金会否进场，主要观察两个要素：一是紧缩的货币政策是否发生转向，二是民间资本流向是否发生变化，比如银行间理财产品以及民间借贷市场高利率产品对资金的吸引力是否减弱等。现在房地产调控范围进一步扩大，一些二、三线城市被列入限购范围，楼市挤出效应会使一部分资金流向股市，但我认为，资金的挤出效应是一个长期的过程，股市的吸引力关键还是看整体估值水平和分红率。

　　近期市场成交持续地量，地量是否意味着地价现在还很难下结论，但从资金吸引力的角度来看，如果没有新的不利因素叠加爆发的话，当前位置应该具有一定的支撑力，不排除短期反弹的可能。

　　今年以来市场走势疲弱，但结构性机会一直都有，比如上半年的水泥股，下半年的白酒股，另外，一些日常消费品以及纺织服装、磷化工股的表现也不错。如果从挖掘结构性机会的角度来看，最近消费板块有所回调，我认为消费板块有些个股可以介入，中长期看会获得比较好的收益。

　　从机构资产配置的角度看，选择金融、地产这类资产作为组合的稳定核心是没有太大风险的，而像消费类的资产如通讯、家电、医药以及部分中小板、创业板的次新股则可以作为进攻性品种。从个人投资者的角度出发，在这个位置上选择个股可能不是一个很好的时机，配置一些金融资产权重比较高的指数化产品或主动性产品会是比较好的选择。

　　厉磊：

　　磷化工难成稀土第二

　　A股中的磷化工股自8月来备受资金关注，股价集体逆市走强，此番磷化工个股上涨的推动力主要是磷矿石价格处于上涨通道和事件性刺激，目前世界各国已加强对磷矿资源的控制，我国湖北省《关于进一步加强磷矿高磷铁矿资源开发管理的意见》明确规定，逐步重组和关闭生产能力在15万吨/年以下的磷矿企业，使磷矿石资源面临整合，国内价格和国际价格差距较大，虽然目前的磷矿石价格已经达到历史高位，但距离国际价格仍有较大差距，所以在二级市场上会有一定的炒作想象力。磷矿石供需紧张的局面短期难以缓解，磷矿已被列为未来20年不能满足国民生产需求的矿种之一，所以未来价格震荡上行的概率较大。

　　本轮磷矿化工股的行情能走多远，取决于整体市场的行情是否可以回暖，如果在一个弱势行情下，虽然磷矿化工股可以出现短期背离市场的上行走势，但这种走势维持较长时间的概率较小，短期磷矿石价格未必会出现持续上涨后的大幅下跌，但现货市场的价格走势与股票市场的价格走势的背离情况在弱势行情中经常发生。

　　曾经风光无限的稀土永磁板块也是受益于产品价格上涨而出现持续走强态势，但磷矿化工股不太可能成为稀土第二，原因有三：一是虽同属稀有资源，但是战略高度不同，稀土地位明显高于磷矿；二是稀土永磁借助国家大力发展新能源汽车这一大背景进行二级市场炒作，而磷矿化工股缺乏这种有力的背景；三是世道不同，最近的行情强势股补跌时有发生，板块涨升的不可持续性是这一阶段的主要特点。

　　磷化工作为农药化肥板块里的一个重要分支，相关个股的上升短期也会刺激其他农药化肥股。从长期来看，根据中国农药工业协会在7月正式出台《“十二五”农药工业发展专项规划》，到2015年农药行业产值将达2300亿元，销售收入2200亿元，实现利润150亿元。到2015年，农药企业数量减少30%，销售额在20亿元以上的农药生产企业在20家以上，说明未来农药化肥行业会出现汰弱强留的局面，可以长期关注龙头农药化肥公司，短期操作可关注那些技术形态较好的个股。(执业证书号：S0370610120014)