仓位测算报告：仓位先升后降 基金瞄准低估值
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-30 15:13 来源: 新浪财经
好买基金仓位测算报告：仓位先升后降，基金瞄准低估值
截止2011年9月29日，共有393只偏股型基金(232只股票型和161只标准混合型)纳入本期统计范围。根据好买基金研究中心仓位测算结果，本月偏股型基金继续稳步提高其股票配置比例，当前偏股型基金的平均仓位为76.82%，较前一周下降了175个基点，而较8月份提高174个基点。
一、 偏股型基金整体仓位
(一) 仓位水平接近历史均线
9月偏股型基金仓位一波三折，出现倒V型走势，较上月有小幅增加，期间虽然一度上穿1年均值，但随后又回落到均值附近。本月市场仍然以利空消息为主，无论是绿城信托遭查、市场资金面不断趋紧、IMF下调全球经济增速预期、美国QE3落空还是欧债危机激化，都使得市场难以寻找到上行动力。截止到9月29日，上证指数单月跌幅已超8%。由于美国新一轮宽松政策未达预期以及希腊债务危机不断升级，市场对于外围经济走弱的担忧再度强化。但是由于股市在上月的跌幅已经非常显著，机构投资者在月初的情绪相对较乐观，偏股型基金在9月初不断提升股票投资比例，仓位水平从上月末的75.09%一度于9月13日跃升至81.12%。但是之后大盘的跌势并未终止，仍不断跌破低位，加上国内外市场依旧频出利空消息，投资机构的预期开始恶化，偏股型基金在9月后半月持续降低股票配置，仓位水平迅速下降。截止9月29日，偏股型基金股票仓位为76.82%，较上周下跌了175个基点，而比上月末增加174个基点。如果剔除指数市场波动造成的被动仓位变化，本月偏股型基金主动增仓403个基点。股票型基金和标准混合型基金的仓位分别为81.65%和69.87%，已达到历史均值附近。其中股票型的仓位偏离为-2.3个百分点，标准混合型为-3.1个百分点。与月初水平比较，两类基金均进行主动增仓，股票仓位分别提高443和346个基点。
| 基金仓位及变化 | |||
| 基金类型 | 股票型 | 标准混合型 | 偏股型 |
| 当前仓位 | 81.65% | 69.87% | 76.82% |
| 上周仓位 | 83.43% | 71.57% | 78.57% |
| 主动调仓 | -0.98% | -0.53% | -0.80% |
| 上月仓位 | 79.28% | 69.04% | 75.09% |
| 主动调仓 | 4.43% | 3.46% | 4.03% |
| 上季末 | 85.16% | 73.40% | 80.34% |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-29
| 偏股型基金历史仓位 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-29
| 股票型基金历史仓位 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-29
| 标准混合型基金历史仓位 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-29
(二) 当前仓位分布
虽然目前大盘在低位持续下跌，也暂时没有出现扭转的动力，不过各家基金的预期开始出现触底反弹的迹象，虽然相对中性的仓位仍然占到了大多数，但越来越多的机构已经开始在下行的市场中增仓，为下一波的反攻行情做准备。目前偏股型基金仓位仍集中于70%~80%的中性区间之内，但是仓位达到80%以上的基金占比有了大幅上升，而各基金间的仓位分歧也在继续上升，机构对于后市的看法差异明显，但总体仍维持谨慎乐观的心态。
| 偏股型基金仓位分布及变化 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-29
(三) 主动调仓幅度分布
与上周相比，大部分偏股型基金呈现出小幅减仓的趋势。绝大部分基金的加减仓幅度均在5%以内，其中，减仓比例在5个百分点以内的基金占45.04%，而加仓幅度在5%以内的基金也占到了41.98%。此外，有8.40%的基金减仓比例在5到10个百分点之间。仓位变化幅度在10%以上的基金占比不到2%。混合型基金的减仓比例稍大于股票型基金，有55.9%的混合型基金减仓，而减仓的股票型基金只占总数的53.44%，可以看出在市场不乐观的前景下标准混合型基金操作上的相对稳健。
| 当周各类基金主动调仓分布 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-29
与上月同期相比，偏股型基金明显采取了加仓操作，占比超过70%。其中，有31.81%的基金加仓幅度在5个百分点以内，39.44%。基金加仓在5%以上。而选择减仓的基金仅占28.76%，其中减仓幅度在5个百分点以内的基金占比达到19.85%。与标准混合型基金相比，股票型基金增仓的趋势更强，有23.28%的产品加仓幅度超过了10个百分点，而标准混合型基金的这一比例仅为16.15%。值得注意的是，有超过24%的混合型基金进行了幅度在5%内的主动减仓。
| 当月各类基金主动调仓分布 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-29
二、 偏股型基金行业配置
(一) 当前行业配置[1]
8月的CPI数据为6.2%，较前一月下降了0.3个百分点；新的存准缴纳范围实施后市场的流动性大幅减少；9月份国家领导人也屡次表示维持物价稳定是当前调控的主要目标，市场上的通胀预期开始逐步下降，研究机构虽然认为年内的通胀水平还将维持在高位，但是应该呈会缓慢下降。从国际市场来看，美联储提出“扭转操作”而非QE3来刺激经济，使得市场大为失望，导致外围股市和大宗商品市场纷纷“跳水”；欧洲债务危机愈演愈烈，希腊国债的收益率和硬违约率不断高企，直接危及了欧元区的存亡，外部的输入性通胀进一步缓解。在这一背景之下，资金开始流出抗通胀板块，无论是典型的抗通行业如胀能食品饮料、医药生物、农林牡渔、商业贸易和家用电器，还是前期表现较好的有色金属，都成为基金减持的重点板块。而前期大幅下跌后估值已处于历史底部的行业由于“跌无可跌”，开始受到机构的热捧，像金融服务、采掘、机械设备和建筑建材等行业，基金的持仓比例均显著回升。
| 当前偏股型基金行业配置 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-29
(二) 主动行业调仓
与上周相比，偏股型基金主动增仓了、采掘和房地产3个低估值行业，幅度分别为680、419和352个基点。餐饮旅游、农林牧渔、纺织服装和电子元器件等行业则遭到基金的减持，分别降低了289、280、250和248个基点。在当前疲软的市场下，低估值已经开始逐渐成为机构配置的重要考虑因素，而在8月CPI增速放缓之后，防通胀因素的重要性略有下降。
与前一月相比，机构主要增加了前期跌幅较大的周期性行业的仓位，金融服务、采掘、机械设备和建筑建材的增仓比例均超过了2%，而防御性行业和前期累积涨幅较大的行业遭到了机构主动减持，主要包括有色金属、食品饮料、医药生物、商业贸易和农林牧渔。
| 本周偏股型基金主动行业调仓 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-29
| 本月偏股型基金主动行业调仓 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-29
三、 不同规模基金仓位
(一) 当前仓位
大型基金的当前仓位水平虽然仍高于中小型基金，但是其间的仓位差开始缩小。截止到9月29日，大型偏股型基金的平均仓位为78.19%，与中小型基金间的仓位差收窄到1.5个百分点左右。股票型基金中，小型基金的仓位依旧略高于较中型基金。值得注意的是，虽然大型的标准混合型基金仓位水平与中型基金差别仅为0.3%左右，但小型基金还是以稳健为主，其仓位水平明显低于前两类，仅为67.58%。从各类基金普遍加仓的举动可以看出，在市场连续跌破低位之后，下跌空间不断缩小，机构对于后市的预期已经有所改善，并开始积蓄反攻的力量。
| 当前各规模偏股型基金仓位 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-29
(二) 主动调仓幅度
从调仓方向上看，基金的周度和月度调仓呈现出相背离的走势。与上周相比，绝大多数基金均进行了一定程度的减仓，仅有规模较大的混合型基金出现了小幅增仓。但是从月变化来看，各类型基金仓位均有较大幅度的增长，这点在中型和小型基金上体现犹为明显，而股票型基金的加仓幅度也是明显大于混合型基金。
| 本周各规模偏股型基金主动调仓 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-29
| 本月各规模偏股型基金主动调仓 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-29
四、 基金公司当前仓位及变化
截至9月29日，60家基金公司中股票仓位在8成以上的数量大幅增加，达到了21家，其中仓位最高的是中邮创业、泰信、长信、农银汇理和申万菱信。仓位较低的分别为兴业全球、银河、东方、国联安和摩根士丹利华鑫，仓位水平均未超过68%。与上月相比，中邮创业、农银汇理和天弘的主动加仓幅度较大，分别为14.94、10.11和9.83个百分点。而减仓幅度较大的为兴业全球、民生加银和益民，减仓幅度分别为5.28、4.65和2.87个百分点。
| 基金公司当前仓位及主动调仓 | |||||||
| 基金公司 | 基金个数 | 当前仓位 | 上周仓位 | 主动调仓 | 上月仓位 | 主动调仓 | 上季末仓位 |
| 中邮创业 | 4 | 88.36% | 88.57% | 0.33% | 75.58% | 14.94% | 80.91% |
| 泰信 | 5 | 86.14% | 87.43% | -0.66% | 78.70% | 9.54% | 85.43% |
| 长信 | 6 | 85.28% | 86.59% | -0.68% | 81.24% | 5.83% | 83.59% |
| 农银汇理 | 5 | 84.89% | 87.30% | -1.73% | 77.11% | 10.11% | 89.02% |
| 申万菱信 | 5 | 83.79% | 86.91% | -2.43% | 83.17% | 2.26% | 82.07% |
| 新华 | 5 | 83.22% | 82.17% | 1.88% | 79.90% | 5.25% | 88.07% |
| 招商 | 7 | 83.21% | 82.67% | 1.31% | 75.83% | 9.57% | 83.24% |
| 富国 | 8 | 83.16% | 82.43% | 1.55% | 77.21% | 8.02% | 86.77% |
| 金鹰 | 6 | 82.87% | 84.63% | -0.98% | 83.07% | 1.56% | 80.63% |
| 中欧 | 4 | 82.66% | 83.26% | 0.18% | 76.20% | 8.75% | 85.81% |
| 大成 | 10 | 82.38% | 84.28% | -1.13% | 81.27% | 3.09% | 85.09% |
| 光大保德信 | 7 | 82.25% | 81.61% | 1.46% | 80.43% | 3.79% | 85.35% |
| 汇丰晋信 | 7 | 82.23% | 82.51% | 0.58% | 78.92% | 5.48% | 85.16% |
| 宝盈 | 5 | 82.15% | 86.00% | -3.10% | 80.48% | 3.67% | 75.18% |
| 天弘 | 3 | 81.78% | 85.46% | -2.86% | 74.44% | 9.83% | 87.63% |
| 广发 | 10 | 81.27% | 83.97% | -1.96% | 79.31% | 3.97% | 84.90% |
| 东吴 | 6 | 81.21% | 83.48% | -1.42% | 77.29% | 6.20% | 83.76% |
| 景顺长城 | 10 | 80.81% | 81.75% | -0.13% | 78.67% | 4.16% | 84.85% |
| 国海富兰克林 | 6 | 80.37% | 82.27% | -1.18% | 77.60% | 4.85% | 80.07% |
| 华夏 | 14 | 80.29% | 80.64% | 0.44% | 78.92% | 3.29% | 81.19% |
| 易方达 | 12 | 80.20% | 84.12% | -3.15% | 77.86% | 4.54% | 82.80% |
| 工银瑞信 | 6 | 79.54% | 82.30% | -1.97% | 83.79% | -2.59% | 88.47% |
| 信达澳银 | 4 | 79.19% | 82.47% | -2.47% | 76.24% | 5.38% | 86.23% |
| 华泰柏瑞 | 5 | 79.07% | 83.33% | -3.44% | 73.67% | 7.80% | 84.32% |
| 民生加银 | 3 | 78.81% | 77.02% | 2.75% | 85.10% | -4.65% | 85.41% |
| 诺安 | 7 | 78.62% | 78.35% | 1.19% | 76.81% | 3.97% | 76.51% |
| 上投摩根 | 9 | 78.45% | 81.35% | -2.00% | 79.88% | 0.62% | 81.58% |
| 浦银安盛 | 3 | 78.32% | 80.56% | -1.24% | 71.33% | 9.73% | 83.99% |
| 银华 | 8 | 78.15% | 79.87% | -0.78% | 75.60% | 4.86% | 75.72% |
| 融通 | 6 | 77.30% | 81.02% | -2.96% | 80.39% | -1.31% | 80.64% |
| 国泰 | 9 | 77.16% | 76.21% | 1.97% | 76.47% | 2.92% | 83.07% |
| 鹏华 | 9 | 77.01% | 77.11% | 0.93% | 77.12% | 2.04% | 86.25% |
| 南方 | 10 | 76.91% | 79.07% | -1.27% | 75.64% | 3.46% | 81.50% |
| 建信 | 5 | 76.55% | 76.15% | 1.45% | 76.34% | 2.57% | 79.51% |
| 交银施罗德 | 7 | 76.06% | 77.73% | -0.68% | 71.80% | 6.84% | 78.90% |
| 华富 | 4 | 75.59% | 79.99% | -3.42% | 71.36% | 6.89% | 84.42% |
| 天治 | 5 | 75.28% | 78.42% | -2.20% | 74.57% | 3.09% | 80.72% |
| 国投瑞银 | 5 | 75.08% | 76.81% | -0.81% | 72.91% | 4.71% | 74.25% |
| 万家 | 4 | 74.60% | 81.86% | -6.33% | 73.34% | 3.75% | 72.76% |
| 信诚 | 6 | 74.59% | 79.42% | -3.73% | 74.64% | 2.54% | 80.39% |
| 汇添富 | 8 | 74.51% | 73.05% | 2.68% | 68.33% | 8.99% | 78.80% |
| 诺德 | 4 | 74.12% | 76.39% | -1.17% | 78.44% | -2.12% | 84.26% |
| 长城 | 7 | 73.79% | 76.47% | -1.49% | 75.05% | 1.19% | 80.27% |
| 华安 | 8 | 73.43% | 77.75% | -3.33% | 76.26% | -0.69% | 79.61% |
| 华商 | 5 | 73.34% | 78.38% | -3.92% | 68.66% | 7.40% | 81.68% |
| 华宝兴业 | 9 | 73.10% | 73.13% | 1.13% | 66.31% | 9.66% | 80.14% |
| 长盛 | 6 | 72.38% | 74.51% | -1.11% | 73.53% | 1.25% | 76.67% |
| 嘉实 | 12 | 71.82% | 74.26% | -1.36% | 71.89% | 2.38% | 74.61% |
| 中海 | 6 | 70.99% | 73.13% | -0.90% | 67.70% | 6.23% | 73.89% |
| 博时 | 11 | 70.48% | 68.35% | 3.23% | 64.94% | 7.92% | 71.35% |
| 泰达宏利 | 9 | 70.34% | 71.49% | 0.08% | 70.07% | 3.03% | 74.34% |
| 益民 | 2 | 70.30% | 74.57% | -3.22% | 75.52% | -2.87% | 80.32% |
| 海富通 | 8 | 69.82% | 74.50% | -3.51% | 69.86% | 2.61% | 79.72% |
| 金元比联 | 5 | 69.82% | 69.51% | 1.50% | 70.22% | 2.15% | 73.73% |
| 中银 | 7 | 68.33% | 72.45% | -2.83% | 67.34% | 3.90% | 74.19% |
| 兴业全球 | 4 | 67.80% | 68.79% | 0.26% | 75.51% | -5.28% | 76.60% |
| 银河 | 6 | 67.29% | 70.14% | -1.50% | 67.09% | 3.10% | 72.28% |
| 东方 | 4 | 66.62% | 65.15% | 2.75% | 70.69% | -1.56% | 77.67% |
| 国联安 | 7 | 63.16% | 65.87% | -1.52% | 64.44% | 1.33% | 71.90% |
| 摩根士丹利华鑫 | 5 | 62.65% | 67.44% | -3.47% | 66.60% | -1.12% | 59.88% |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-09-29
好买基金研究中心：刘天天