鹏华普天收益张卓：发掘新鲜事物很有趣

　　《投资者报》记者 尚志科

　　见惯了基金经理业绩与排名的变幻无常，多么期待市场多些“常胜将军”。但这似乎只是个“奢侈”的愿望。

　　《投资者报》统计显示，截至2011年9月底，近400只主动偏股型基金中，仅8只在2009年以来的近三年中，每个阶段都进入同类前1/3。

　　其中，由张卓管理的鹏华普天收益基金，在近三年中每年的区间排名分别为38、37和34，净值增长率各为69%、11%和-11%。尽管连续进入前1/3，张卓仍向《投资者报》记者表示，具体业绩与排名没法预期，按自己的标准，还没有完全实现预期。“我对自己的基本要求是每年都能带来正收益，今年看来有点困难。”

　　持续挖掘新机会

　　平时喜欢研究新东西，是张卓的典型特点之一，这也成就了他对新行业机会的把握。

　　翻阅公开信息可以发现，在鹏华普天收益2011年半年报前十大重仓股中，有三只持有时间超过一年：新和成、莱宝高科和中环股份。“持有时间长一点，最主要是对行业前景长期看好。”

　　早在2009年3月，张卓就发现，在北美消费电子产品展览会中各大手机厂商都发布了最新款的触屏手机。而在A股市场，触屏产业才刚出现。

　　记者查阅基金季度报告发现，自2010年一季度买入240万股莱宝高科之后，截至目前，鹏华普天收益仍持有280万股。排除中间的起伏变化，期间该股涨幅仍超过73%。

　　“如果个股基本面和行业大的增长背景没有发生太大变化，持仓也考虑不发生太大变动。”

　　张卓透露，喜欢成长投资风格，这跟自己的性格相关。“我喜欢新鲜事物，去发掘和研究一些新东西是很有趣的。如果你发现得比别人快，或者在研究深度上超过别人，就可能会有更多的超额收益。”

　　怎么能发现新的机会？

　　“多看呗。这取决于大量的阅读，就是信息采集。”找到感兴趣的信息后，张卓喜欢看个股所在行业是否有好的成长性和成长逻辑，再看公司的产品在产业政策和行业发展方向上如何适应需求的变化。然后还要详细研究招股说明书。

　　“我们现在喜欢看原始报表。券商报告中难免有主观倾向性在里面，有时可能不太客观，而原始报表可以看出公司的财务结构、行业特点等相对客观的东西。”

　　适应市场理念变化

　　在张卓眼中，近三年A股市场投资理念发生了不小的变化。“从2009年之后，市场趋势性机会不大，不少做投资的人在选股上会更多追热点，自下而上从中小板和创业板中寻找机会。”

　　他认为，为了适应市场，得去分析市场参与者结构的变化。“任何一个市场的游戏规则或是市场风格，都是由主流的市场参与者决定的。现在市场转换快，还在于游资、大小非、其他机构的理念和操作方法，影响了整个市场。”

　　这时候，关键是保持心态的稳定，并且去看个股未来的成长性是否能化解估值。

　　张卓坦言，他会先分析经济的情况，结合基本面，在大策略上形成一个想法，再去分清市场机会是否大，并结合资金情况看什么样风格的股票会有机会。

　　记者注意到，这三年中，鹏华普天收益发生的一个变化是，前十大重仓股占净值的比例在上升。“以前做得较分散，后来公司也鼓励根据实际情况集中投资，刚好基金规模也从20亿元上升到30多亿元，我想让组合更加稳定一些。”

　　在契约中，鹏华普天收益的股票仓位调整空间很小，自60%到80%，根据公开信息，该基金平均保持着70%左右的仓位。

　　不过这并不意味着张卓不重视仓位的调整，在他看来，仓位调整仍比较重要，比如有时看市场没有机会，他也会把仓位降得很低，有时则会加到上限。

　　偏好成长风格及实用性

　　风格灵活，倾向于实用性——张卓说他很喜欢彼得?林奇的投资风格。“林奇的东西简单易懂，又特别实用，包括隐蔽资产等方法。做投资可以简单也可以复杂一点，我倾向于简单。”

　　张卓认为，只要看到别人没看到的机会，或者看到机会的时间比别人早，超额收益就可以赚到。他希望自己能每年取得正收益，帮持有人持续战胜通胀。

　　这几年，市场都处于较痛苦、煎熬的阶段，张卓说自己这几年的投资谈不上幸福，只能说是“痛并快乐着”。

　　“高兴时，是重仓股长期受到市场认可。但很多时候比较痛苦，这时候我喜欢运动、喜欢看看美剧，让身体和心灵都得到放松。”

　　张卓透露，自己的职业目标是先立足于一年一年把业绩做好，将来再看看能不能有机会自己带带团队。

　　“再往长远看，如果到了不需要为赚钱而努力时，我可能回学校深造下，当个老师。”讲完这个设想，张卓哈哈大笑。在他看来，投资难免会犯错，重要的是，错了之后如何去总结，如何尽量回避再陷入类似的风险。

　　中小市值跑得更快

　　张卓最初加入鹏华基金时，曾做了一段时间债券研究，此后开始从事地产行业研究。

　　“地产行业的研究，让我对宏观经济大的方向性变化，以及对仓位策略的选择都有较强的敏感。”他说，这几年的很多重大决策都是根据地产行业景气的变化做出来的。

　　按张卓的观点，现在A股市场有些过度悲观。“我对于后面的市场比较有信心，尤其是明年应该有一波赚钱机会。”

　　具体风格上，他认为大盘股会先企稳，之后中小市值和新兴产业跑得会更快。