大摩优选何滨：驰骋基金业的温婉女性

　　《投资者报》记者 尚志科

　　华尔街将基金行业称为“男人俱乐部”，在中国基金业，也可如此形容。女性基金经理在国内基金业占比不到1/5，但中间，却涌现了一批女性佼佼者。

　　《投资者报》统计发现，近三年每年都进入前三分之一的偏股型开放式基金仅8只，这些基金分由7名基金经理管理，大摩资源优选的基金经理何滨是其中惟一一位女性。

　　2009年、2010年和2011年前三季度，大摩资源优选分别取得77%、18%和-10%的净值增长率，在偏股型基金中排22名、10名和28名。

　　仓位变动大是大摩资源优选突出特点之一。从2010年末时的91%，到2011年一季报减至66%，中报时仅49%，何滨较好的回避了市场的系统性风险。

　　但如果你认为她的风格激进就错了，这位性格温婉的女性对《投资者报》记者坦言：“无论在选个股或是做盘中交易，我经常会提醒自己，要从中长期的角度去看待问题，会很慎重地对待以获取短期差价为目的的交易。”

　　保持平和与敏锐

　　2009年至今，个股齐涨齐跌现象变少，结构性分化特点非常明显；从2009年的整体性上涨，到2010年10月份及2011年一季度周期性大盘股行情，整体中小盘成长股占优。

　　这给何滨的启示是：“市场狂热时需要提醒自己保持冷静，市场低落时则需用前瞻的视角寻找市场与事实的差异，保持平和但却敏锐的态度，以全局性的视野把握动态平衡。”

　　延伸到她投资的每一天，何滨都会定期对市场环境、资金面、估值水平进行研判。在她看来，制定一段时间的投资策略可以帮助克服市场的不确定性。

　　“当然，影响市场的关键因素一般不会轻易变化，需要仔细甄别一段时间影响市场的关键因素，相应制定投资策略，审慎客观的态度有助于对大势的判断。”

　　不确定性是市场的常态，没有人能完全把握市场的走向，这中间何滨也会经常犯错，“承认错误也就是改正错误的过程，从错误中吸取教训，扎扎实实的将基本工作做好可以帮助在未来投资中减少错误。”

　　她总结说：“中长期投资策略的制定以及审慎的态度，帮助我在近几年把握住了不同市场背景下的投资机会。”

　　反映在持仓特点上，是近三年大摩资源优选重仓股与其他基金交叉较少，有不少是独门重仓股。何滨相对偏好中小盘个股，由于持股分散，单个重仓股占净值的比例较低，其每季十大重仓股票变化较快。

　　在个股选择上，何滨最看重管理层，尤其是管理层对战略发展的定位，及实施战略规划的能力；其次是企业文化。如果投资对象是民营企业，她会与实际控制人见面聊天，着重了解他们的人生观及对待财富的态度。

　　仓位灵活带来高弹性

　　何滨说自己的“性格比较内敛，做事情含蓄谨慎”，还说自己“肯定不是天生适合做投资的那类人”。

　　好在股票投资是她的兴趣爱好，做投资能带来快乐，“不过我还从未感觉做投资是特别幸福的，只是除了这个，我还真不知道自己能够做什么。”

　　在她看来，做投资有弱项并不可怕，“我的弱点当然很多。好在这么多年的投资经历，对自己比较了解，知道自己的长处和短处在哪里，做投资时能注意扬长避短。”

　　成长路上，彼得?林奇、约翰?邓普顿等投资大师都是她较喜欢的学习榜样。

　　“他们的书中充满了洞察和智慧，不仅有对投资的认识和理解，还有对人生的领悟，以及国家、货币的兴衰历史。时不时翻看他们的书，学习并在生活、工作中实践，不断地反省和领悟，能认识自己的特点和局限，期望自己也能拥有谦和、淡定、执着的态度。”

　　她将自己的投资风格概括为“尊重市场、规避风险、做中长期投资”。

　　尊重市场，是当投资策略涉及逻辑的前期假设条件发生变化时，及时确认变数修订策略。“当市场证明我的判断出现错误时，我会及时修正错误，不会再执着的坚持下去，并准备好补救的方案。”

　　在她眼中，规避风险是将风险管理处于投资管理的首要位置。这也体现在她对仓位的把握上，2008年管理该基金以来均体现了较高的投资弹性，发挥了契约中30%~95%的股票仓位配置优势。

　　成长性企业抗通胀

　　时下，中国通胀水平已经上了一个台阶，何滨判断，未来在相当一段时期内通胀可能维持在相对较高的水平上。普通老百姓应该如何抗通胀？

　　“有些人选择了实物投资，理由是货币贬值变得不值钱了，拥有一些实实在在的资源品来抵御通胀，这是一种思路。但也需要注意类似黄金等实物其本身是不能带来收益的，且价格已经炒得很高。”

　　在何滨看来，通胀在某种意义上代表了社会平均的收益率，真正能够跑赢通胀的应该是盈利超过平均收益的投资，比如投资于成长性的优秀企业，持续的盈利给投资者带来的回报是一定高于通胀水平的。

　　大的投资背景上，她认为中国经济转型若能获得成功，经济增长有望再次进入快车道，则股票市场有希望出现大的整体性机会。“通胀若不能有效控制，货币收紧局面将会持续，由此对指数的压制仍会比较明显。”

　　对于目前市场，何滨制定的策略是，跟随政策的动向，投资政策支持的行业，回避受到政策压制的产业。“中小板、创业板等指数的未来不能一概而论，具体还是看其中个股在经济结构转型期间所获得的发展空间。”

　　具体到行业上，她看好受益于经济结构转型的大消费，包括医药、食品饮料以及服务性行业等，以及国家大力扶持的新兴行业，包括高端制造、新材料、科技创新产业等。