分级债持续强势上行 杠杆份额全面溢价趋势渐显

　　⊙本报记者 王慧娟

　　11月8日，国债指数创下历史新高，债券基金收益也水涨船高，一扫前三季度的颓势。其中分级债基B类份额更借助杠杆效应普遍大涨，成为10月表现最好的品种。观察可以发现，二级市场上的B类份额折价率较之前已有了明显缩小，折价基金数量也逐渐减少，B类份额进入全面溢价趋势，其中，溢价最高者达33.31%。

　　目前正在发售的浦银安盛增利分级债基拟任基金经理薛铮表示，今年以来货币政策收紧的力度超出市场预期，资金面异常紧张，加上城投债危机，债基收益不尽如人意，投资者悲观情绪导致分级债基份额产生折价。但进入10月，央行政策有所放松，市场对于宏观政策逐渐放宽的预期增强，信用债信用风险溢价有所降低，这些都构成了债券市场的利好，导致债券价格涨幅较大，前期分级基金高折价率明显缩小。

　　对于未来债市走势，薛铮认为，年内通胀水平将逐步回落，经济增速同比可能有所下降，保增长的背景下央行将保持资金利率在平稳偏低的水平，这些基本面因素或将支持债市迎来复苏。不过，薛铮提醒投资者注意，尽管在债市复苏阶段分级债基可凭借杠杆效应成为反弹“急先锋”，但是杠杆是一把“双刃剑”，为此，薛铮建议风险承受能力较强的投资者可关注分级债基B类份额上市后在二级市场的折溢价，择机套利，而风险承受能力较低的投资者更应该关注分级债基中的低风险A类份额。

　　上海一位债券资深人士表示，封闭式分级基金产生折溢价主要受债市环境以及投资业绩等因素影响，也就是投资者对基金能否取得良好业绩的预期。在目前市场预期债市收益率将进入下行区间后，B类溢价是合理的，未来B类溢价很有可能会进一步扩大。