华泰柏瑞沈涛：明年信用债有望实现更多收益

　　□本报记者 黄淑慧 上海报道

　　华泰柏瑞信用增利债券基金经理沈涛表示，明年债券市场的投资可能比权益类更能够吸引普通投资者的注意。其中，中长期限的利率债券和中高等级的信用债券有望实现更多收益。

　　沈涛认为，中国宏观经济面临困难依然较多，通货膨胀短期可能会加速回落，流动性则将有望出现实质性明显改善。宏观方面，中国经济将继续在转型与增长之间进行艰难抉择。短期房地产调控政策难以放松，由此造成的房地产投资增速大幅下滑对总需求的负面效应将会继续显现。海外发达经济体经济增速大幅放缓有可能造成中国出口大幅萎缩，不仅影响净出口对经济增长贡献，而且可能会造成制造业投资增速明显放缓；通胀方面，目前猪肉价格已经明显回落，食品价格对通胀的推动将会有所下降。经济处于回落阶段，产出缺口对通胀的抑制效应将会继续显现。货币供应增速连续处于低位，当前形势下即使货币政策适当放松，货币增速也难以快速回升，有利于通胀持续回落。在全球经济增长乏力、真实需求减弱背景下，大宗商品价格上涨乏力，有助于国内通胀稳定甚至回落；流动性方面，随着通胀水平的明显回落和经济增速的逐步下行，名义总需求将可能会有所下降，有利于实体经济流动性出现明显好转。从银行间市场层面看，经济逐步下行有可能导致货币政策微调进一步上升为存款准备金率的下降，货币市场流动性将会延续目前宽松态势。但需要注意的是，中国外汇占款增长高峰期已过，由此带来的流动性快速增长阶段已经结束，流动性过于宽松的可能性不大。

　　基于对宏观经济、通胀以及流动性形势判断，沈涛进一步分析指出，未来一段时间债券市场运行环境仍可能相对有利，债券市场有望延续前期上涨趋势。中长期限的利率债券和中高等级的信用债券依然可能会有上涨行情，中低评级信用债券随着债券市场回暖同样有望会有较好表现但资质不同可能会有所分化，且若经济形势有所恶化，中低评级信用债券可能会有所反复。