入选两融ETF投资多样化

　　□华泰证券 胡新辉

　　融资融券业务的开展，使得投资者在交易方面更具灵活性，放大了赢利空间。融资融券业务中，投资者可以买入或卖出的证券称为标的证券。前期标的证券以股票为主，近日沪深交易所分别发布了《融资融券交易实施细则》，除了标的股票数大幅扩编之外，还将七只符合条件的ETF基金纳入了融资融券的标的证券。ETF基金的纳入，使得投资者的操作空间进一步扩大，投资策略也更为多样化。

　　ETF基金全称是交易所可交易开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金。不同的ETF基金，跟踪不同的指数。比如沪深300ETF基金，跟踪的是沪深300指数，即该基金投资股票的范围，各个股票的投资比例，尽量的与沪深300的成份股一致。其次，ETF基金还有一个独特的特征是可以直接在二级市场买卖，如同股票一样，ETF基金与其它基金相比，具有更好的流动性。第三，ETF基金也可以在一级市场以相应的一篮子股票进行申购赎回。与股票相比，ETF更适合作为融资融券标的：其具有走势相对容易判断、波动性相对较低、市场流动性相对较好、不容易被操纵等特点。

　　12月5起，包括上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、上证治理ETF、深100ETF、中小板ETF、深成指ETF在内的7只指数型基金正式成为融资融券标的。那么，在ETF入选“两融”标的后，投资者具体应该如何操作？

　　区分不同的市场指数预期走势，是通过ETF进行融资融券成功的关键。如果看好某个指数的未来走势，比如看好沪深300指数未来的走势，可以向证券公司借入资金，在二级市场上买入相应的ETF指数基金，待未来指数上涨之后，卖出ETF指数基金，偿付证券公司的借款，就可以放大收益，加倍获利。比如客户自有资金100元，那么可以向证券公司借入125元，这样共有资金225元可以买入ETF指数基金，如果两周内ETF指数基金上涨了3%，投资者可实现6%左右的收益率。而如果仅使用自有资金，只能实现3%的收益率。

　　相反，如果投资者认为某个指数目前点位过高，将来很有可能下跌，那么就可以实施融券交易。投资者可以向证券公司借入相应的ETF基金，在二级市场卖出，未来待其价格下跌之后买回，还给证券公司即可。这样，就可以在熊市的时候也实现了获利。

　　第三种操作手法，可以与股指期货结合起来实施套利策略。当投资者认为股指期货价格过高时，可以卖出股指期货，融资买入相应的ETF。反过来，当投资者认为股指期货价格过低时，可以买入股指期货，融券卖出ETF。以前由于不能卖空ETF基金，投资者不能进行后一种套利。而现在，两个方向的套利都成为了可能。

　　第四种操作手法，通过T+0日交易获利。如果认为当天市场会下跌，可以在早上就融券借入ETF并卖出，待指数下跌后在二级市场低位买入ETF指数基金后用于还券，实现T+0日内下跌获利的目的。相反，如果认为当天市场会上涨，可以早上借入资金在二级市场买入ETF基金，等待市场上涨之后融券卖出，第二个交易日还券即可。借道融资融券，预计T+0交易将获得大资金的青睐。

　　对于ETF基金本身而言，纳入两融标的后，相应的ETF规模会扩大，交易会更为活跃，不过价格波动程度可能会上升。(执业证书编号：S0570510120053)