广发基金冯永欢：明年财政政策可能偏积极

　　“今年财政的做法是加大税收，税收增幅几乎达到30%，远远超过GDP的增速。为了控通胀，为了压缩向上膨胀的压力，财政在掌控力比较强的中央政府投资这块，已经是猛踩刹车。”

　　□本报记者 黎宇文

　　在“中证·国信2011冬季金牛策略全国巡讲”广州站活动中，广发策略优选基金经理冯永欢认为，随着通胀见顶回落，目前经济发展的主要矛盾已经转向稳增长。政策已经局部松动，未来中性偏宽松仍是主要方向。

　　冯永欢指出，最近中央经济工作会议提出明年的基调是积极财政、稳健的货币政策，两年的提法不变，它的实际做法可能完全不同。2011年的财政政策实质上是紧缩的财政政策，宽松的财政政策要减税让企业和老百姓去消费、投资，有更多的积极因素来促进，让市场化因素来发挥主动性，以此来刺激经济增长，这才是积极的财政政策。但是，今年财政的做法是加大税收，税收增幅几乎达到30%，远远超过GDP的增速。为了控通胀，为了压缩向上膨胀的压力，财政在掌控力比较强的中央政府投资这块，已经是猛踩刹车。特别是温州动车出事以后，铁路投资这块已经明显停滞下来，很多项目处于半停工或者是停工状态。

　　冯永欢分析，从短周期来看，中国经济处于一个往下降的过程，自从2009年4万亿掀起一个投资高潮以后，2010年陆陆续续在收紧，2010年底开始持续调控物价，整个2011年的基调就是调通胀、紧缩。经过这一年多的时间，基本上已经冷下来了，最近这6个月已经明显放缓，最近三个月处于加速下滑阶段；长期来看，经济结构调整的压力是制约股市上涨的主要压力，过去经济增长的主要来源一靠外需，二靠投资。现在发达国家遇到困难，消化能力有限。出口这块砍掉了一大块，跟出口相关的投资形成产能过剩的压力，因此这块的投资必然会受到一个挤压、压缩。另外，如果想要经济能够持续、健康、稳健增长，其实最根本的还是要把消费拉动起来。在GDP的分配格局里，增加居民收入比例，压缩政府收入比例，增加居民自然消费，这样的增长才可持续。

　　对于通胀的形势，冯永欢认为，以短期来看，经济向上调整的压力与让物价下降的压力相比，对关系经济发展的长期因素影响更大一些。如果明年经济仍然是向下的，很多企业会面临着往下调工资的压力，甚至很多周期性明显的行业会有裁员的压力。如果现在任由这个趋势发展下去，有可能会遇到通缩的压力。

　　对于2012年的投资方向，冯永欢表示，市场较难出现大的趋势性机会，流动性紧张局面的缓解将提升市场估值水平，长期投资机会在大消费、先进制造业等成长性行业，寻找确定性最关键。