七成增发股破发 基金参与热情仍不减

　　每经记者 支玉香

　　“定向增发一年后稳赚不赔”，这一神话在2011年的大跌中破灭。2011年，A股定向增发吸引了不少基金参与。然而通过数据统计发现，由于股市跌跌不休，不少基金参与上市公司定向增发并未实现正收益，截至目前，已经有近七成增发个股跌破了增发价(统计股价跌破最近一次增发价且在最近一年有增发的股票)，其中更有不少增发个股跌破程度超过50%，增发个股的不佳表现连累了基金这一参与者。

　　掘金定向增发或被“坑”

　　去年，资本市场跌跌不休，如何抗跌乃至获取收益成为机构投资者首要考虑的问题。往常发行价格和市价相比存在一定折价的“定向增发”就引起了机构投资者的重点关照。不过，2011年，公募基金虽然参与定向增发，但是收益和往年相比却已大打折扣。

　　《每日经济新闻》记者统计发现，在2011年度共有175家上市公司完成定向增发，共募集基金约3600亿元。而截至本周四，有约120只个股收盘价低于当初的增发价格，比例达到近七成，参与其中的机构则被拖累。

　　从展恒理财(微博)提供的数据看到，从2006年起，近几年参与定向增发均能获得不错的收益。2006年~2010年发行的定向增发产品中，如果持有到第二年解禁日卖出，年化收益率分别为322%，42%，39%，84%和57%。从2006年至2010年的复合增长率约为50%，而同期沪深300指数年复合增长率约为28%。然而，这种收益形势在2011年下半年急转直下。展恒理财分析师认为，去年发行的定向增发，大部分会在今年解禁，现在这些股票大量处于“破发”状态，2011年的高“破发”数量也同市场表现有直接的关系。

　　最高“破发”程度超50%

　　2011年，增发个股除了表现出大范围的“破发”之外，另一重要特征为“破发”程度相当之高。巨灵数据显示，截至本周四，哈药股份、星湖科技、盐湖股份、穗恒运A四只个股相对增发价跌幅高达50%以上。

　　除此之外，华菱钢铁、众合机电、顺络电子、华天科技、常林股份跌破增发价的幅度也超过40%。

　　大成基金(微博)参与众合机电的增发就面临着账面亏损，成为2011年参与定增浮亏幅度最大的公募基金之一。2011年3月初，大成基金参与众合机电增发并获配300万股，增发价为18.60元，本周四该股收盘价为10.54元，这也就意味着大成基金在持有10月之久之后，账面出现浮亏2400万元。

　　一位市场人士向 《每日经济新闻》记者分析，尽管定向增发价格通常为公布董事会决议前20个交易日均价的90%，具有一定的折价优势和安全垫，但如此高的“破发”率表明定增在跌跌不休的市场行情之下仍旧躲不过大跌之劫。

　　虽然参与基金在遭受着定增带来的净值受损，但是记者发现基金仍旧热情参与。在2011年完成定向增发的175家上市公司中，近150家公司的定增价格超过了发行基准价，占比高达80%。其中，獐子岛、敦煌种业和新华联的定增价格甚至是发行基准价格的2倍多，精功科技则增发价格是基准价格的4倍以上。