广发基金：信用债有望成为债市主角

　　⊙本报记者 王慧娟

　　日前，中石油企业债两个品种认购倍数双超30倍，创历史新高，而与之形成鲜明对比的是另外3家发行人惨遭降级。但这种夹杂着偏爱与冷落的环境，无碍机构对2012年信用债投资机会的看好。广发基金相关人士表示，相较前期收得较紧的宏观经济，在通胀高峰过后，未来政策有放宽的空间，这给债市特别是信用债带来利好。

　　“经济增速下滑、通胀高峰已过，这是我们对于后期宏观经济的整体看法，在这种环境下，我们认为类属资产配置还是要以高信用等级、中长期品种为主。中长期就是为了拉长久期获得弹性收益，高信用等级是为了规避中低级信用债出现违约事件的可能。” 广发基金代宇对债市的整体判断做了进一步阐释。

　　代宇指出，2008年全球经济断崖式下降的延续，当时各国央行都在大量释放流动性，中国也向市场释放4万亿资金，现在可以说是在为当时矫枉过正的行为买单。由于2008年已经过度透支债券未来预期收益，所以2009年是一个不温不火的熊市，2010年也没有太多亮点，一级债基平均7%，主要贡献来自新股和可转债等权益类品种。2011年实际债券市场涨幅不大，主要是年初跌幅较深。

　　“可以说，目前债券市场依然建立在2008年基础上，延续着2008年的涨势，预计接下来还有一段慢牛的行情。”广发基金代宇说，鉴于“信用利差”的问题，信用债涨跌不一定跟随利率品种，一般企业发行债券大幅超过7%-8%的可能性是不大的，优秀的企业总资产报酬率在9%左右，平均值大概在4%-5%的水平，所以企业发债融资的利率水平不可能长期超过7%-8%，现在信用品种存在有投资价值，当然需要建立在仔细甄别的基础上。

　　浦发银行投资组合业务部研究报告也指出，未来债券市场分化可能加剧，一是利率债和信用债走势会出现分化，信用债会强于利率债。二是信用债中行业会出现分化，逆周期的行业会好于顺周期行业。三是信用债品种内部也会出现分化，如城投债品种，地域分化会很严重。 从投资策略上来说，继续持有中高评级信用债或是不错的选择。