山东海龙短融债兑付 基金经理继续看好信用债

　　新快报综合报道 昨日，沦为垃圾债券的山东海龙短融债（11海龙CP01）如期兑付，让持有该债的投资者大松了一口气。而由于经济基本面仍难乐观，基金界人士继续看好债市，并倾向于配置高收益率的信用债。

　　债市仍可能维持慢牛态势

　　数据显示，由于经营长期恶化，山东海龙2011年全年预计亏损超过10亿元。而截至2012年3月14日，山东海龙的逾期贷款已达7.21亿元，占公司最近一期经审计净资产的456.64%。因此，市场一度担心山东海龙的短融债会出现违约。而为避免基金持有人损失，此前华商基金曾公告表示，按4月6日按中债估值价格以自有资金买入华商稳定增利债券基金持有的全部11海龙CP01，若到期兑付，则公司本次购买债券所获收益全部归华商稳定增利债券基金所有。所幸的是，昨日获得全额兑付。

　　虽然山东海龙短融债兑付事件再度揭示了债券市场长期以来被忽视的信用风险。不过，基金经理们目前仍较看好信用债。

　　鹏华基金固定收益部总经理初冬指出，虽然去年四季度债市有一个迅速触底回升的过程，但在大的政策没有发生倾向性变化时，债市可能仍会持续慢牛态势。这主要是由于宏观经济处在一个增速缓慢回落的过程，同时今年资金也较去年宽松，再者信用债收益率仍处在历史较高位置，几方面因素都支持债券市场走好。

　　而近半年来固定收益业务突出的万家基金二季度也看好债市。万家基金固定收益部总监邹昱指出，债券市场的结构性行情在二季度可能仍会延续。从基本面上来，受制于房地产和基础设施建设投资继续回落的影响，国内经济趋势上继续往下。但政策的预调微调将对经济基本面构成支撑，因此经济增长预期很难差与之前，这就意味着中长期利率很难进一步下降。其次，政策的放松会导致资金面持续宽松，在二季度将对债券市场构成最大支持，中短期限、高收益的债券仍然具备很好相对价值和配置价值，未来可能会有更好的表现。

　　信用产品值得重点观察

　　债市投资策略上，初冬认为今年宜将久期保持在中等水平，在转债和打新方面控制风险。在具体的品种上，初冬指出利率产品可能会有波段性的投资机会，信用产品值得重点观察。“我会更多关注评级AA或者AA+的债券，期限三到十年之间，倾向三到七年之间的债券。”

　　富国新天锋拟任基金经理赵恒毅也认为，资金面会维持一个相对略显宽松的水平，信用债处于一个比较“舒服”的投资状态；而未来债券的投资机会，更多来自于中等评级的信用债。“在宏观经济层面，尽管目前处于触底的过程，未来往上走的概率依然较大。在这种情况下，我们认为，通过信用债获得相对比较稳定的票息，是比较好的选择。”

　　赵恒毅表示，信用债投资操作上，以获取票息收益为主，达到时间换空间的效果；同时，结合回购交易力争更高的超额收益，或者通过回购的不断滚动来套取信用债收益率和资金成本的利差，进一步增厚基金收益。

　　初冬对城投债的观点略显乐观，认为城投债不是全部具有较大风险，需区分各地的经济状况和覆盖状况。初冬强调相对于私募债、小企业债，城投债的风险还是相对较小。今年很多投资品的价格都难有起色，有一些中小企业或者产业链特别长的企业可能会存在资金链压力。对城投债需严格筛选，但从大类上来说，其风险并不比部分企业债大。 （朱安倩）