人民币不会贬值 波动或增大

　　经济导报记者 时超 刘勇

　　随着汇改以来人民币汇率节节攀升，境外市场对其看空的情绪在日益增加。

　　28日，银行间外汇市场人民币汇率中间价破6.37大关，比前一日大涨137个基点，再创汇改以来的新高。不过经济导报记者发现，虽然人民币汇率近期连创新高，但市场对其上涨的预期却不再强烈。不论是离岸人民币即期汇率，还是境外无本金交割人民币远期(NDF)，都显示出市场对人民币“看空”的预期。

　　市场首现看空

　　28日，由香港财资市场公会公布的美元/人民币(香港)即期汇率定盘价为1美元对6.4301元人民币，与当日央行公布的1美元对6.3623元人民币相比，离岸人民币汇率低于境内在岸人民币汇率678个基点。而资料显示，这并不是即期市场第一次出现类似表现，近几个交易日，已经有多家机构争相抛售人民币买入美元，导致香港市场美元对人民币大幅走高。

　　同样存在看空情绪的还有其他海外市场。28日晚，海外无本金交割市场1年期美元对人民币NDF报6.3630。这说明海外市场投资机构认为一年后人民币相对美元会基本保持在这一水平。与之前一度达到4%左右的升值预期相比，其对人民币升值预期大幅降温，而这也是人民币NDF市场两年半以来首次出现贬值趋势。

　　“美元走强是市场近期看空人民币的主要原因。”德阳投资首席外汇分析师瑞景祥28日对经济导报记者分析说。近期希腊、意大利等欧元区成员国债务危机加剧连累了欧元，加上美联储一直没有再次推出量化宽松政策，导致避险资金再度回流至美元，推高美元指数，使其9月以来从74一度升至78的位置。

　　“自汇改以来，人民币汇率一直盯住以美元为主的一篮子货币，在美元贬值的时候，人民币保持升值趋势，现在美元升值了，因为还是盯住一篮子货币，人民币就要有短期贬值的趋势。所以境外市场投资机构作出了抛售人民币的举动。”瑞景祥说。

　　而导报记者发现，除了美元升值这一原因，国际多家分析机构对中国经济的质疑也在一定程度上导致人民币对美元贬值。近期，包括标准普尔等在内的各类机构频频发出看空中国楼市、债市的论调，这势必导致市场降低对中国投资增长的预期。同时，也不排除部分投机性资金趁机兴风作浪。美国商品期货交易委员会数据显示，截至9月20日，投机性投资者当周持有85亿美元的美元净多头头寸。安邦咨询研究报告对此认为，投机性需求大幅助涨助跌的结果，加剧了外汇市场的动荡，出现了汇率超调。

　　贬值可能性不大

　　人民币汇率与企业的利益息息相关。青岛海越进出口有限公司总经理王进强发出这样的疑问：“这究竟这是短期现象，还是表明人民币升值开始出现阶段性回调？”

　　对此，瑞景祥表示，NDF市场表现只代表了外资观点，不能全面反映人民币市场的情况。人民币贬值预期只是暂时现象。他说，从定价权看，由于离岸人民币存量较少，人民币汇率的定价权仍掌握在国内市场。人民币继续双向波动中升值的态势应会持续。

　　招商银行高级分析师刘东亮也表示，目前人民币资本项目仍然受管制，因此人民币汇率仍然受境内中间价主导，境外市场的贬值预期，难以左右人民币汇率的走势。在美元走强的预期下，境外市场人民币贬值的预期还会存在，但从国内情况看，人民币的汇率预期没有出现大的变化。

　　近期，美国参议院又将矛头指向人民币汇率，试图在10月份推动一项针对人民币汇率的新议案。有银行交易分析员预计，境内外人民币汇率背离的局面可能仍会持续一段时间。境内市场人民币将维持小幅渐进升值的趋势，而境外市场人民币可能会存在贬值预期，且或将随着美元走强进一步升温。

　　同时，这一矛盾局面很可能加大其暗藏的套利空间，比如企业可以通过在国内银行开信用证后在海外融资，利用国内外的利率差和人民币汇率在不同市场的价差，进行跨境贸易融资套利。而这也会加大热钱涌入，从而加重央行对国内流动性的调控难度。因此，部分分析师认为，可以借机适度加大人民币汇率波动空间，改善汇率单一走向对进出口企业的影响。

　　“如果仅有升值预期，人民币就会成为境外投资者的存货，很难推动人民币结算在进出口企业中的均匀分布，也就导致资金流向过于集中，从而推高国内通胀水平。”瑞景祥说。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委则认为，从政府到实体，这些年对人民币升值的准备更充分一些，但对贬值却准备不足。他认为，应该抓紧时机推动人民币扩大波幅。

　　不过，最新数据显示，在28日人民币对美元中间价突破历史新高后，29日人民币对美元中间价虽然出现小幅下行，但仍维持在6.3665的较高水平，未现贬值态势。