重啤13年疫苗故事：谁编制谁获利

　　转折点出现在2009年，乙肝疫苗进入II期B阶段临床。2010年9月2日，重庆啤酒发布公告称，“北大组进展顺利，浙大组入组病人速度加快，治疗性乙肝疫苗的疗效确切，安全有效”。重庆啤酒股价即刻飙升，当年11月16日创出新高79.68元，市场一度将其预期为“重庆上市公司中的第一只百元股”。

　　今年11月24日，重庆啤酒发布公告：“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗II期临床研究”将于11月27日召开揭盲工作会议，11月28日~12月2日停牌，12月5日复牌。

　　重庆啤酒的股价被再次引爆，当日涨停。次日，重庆啤酒涨至83.12元，达到历史顶点。

　　随后重庆啤酒停牌一周，竟3度推迟公布试验结果。12月8日结果公布：初步统计结果显示，乙肝疫苗临床成果甚微，以至于不少股民戏称“不用疫苗，喝水就能治乙肝”。12月8日，重庆啤酒复牌，无量跌停。至12月20日，已有9个交易日连续跌停。

　　重庆啤酒股价跌至多少，才能回归同行水平？分析人士称，目前啤酒行业估值水平是这样的：燕京啤酒16倍动态市盈率、青岛啤酒(微博)21倍、惠泉啤酒33倍、珠江啤酒69倍，取这4家公司的均值34倍动态市盈率。若重庆啤酒回归到行业均值，股价约为15元，市值72亿元。

　　利益推手迷局

　　“乙肝疫苗”梦碎，重庆啤酒从天堂到地狱只有短短10多天。在一些观察人士看来，这个疫苗神话更像是一个“局”，重庆啤酒专司炮制概念，券商负责招揽生意，基金则不断注水，三者配合默契，合力将“股市”变成了“故事”。

　　而众多券商及其研究机构在其中亦功不可没。据迈博汇金发布的研报信息显示，2009年至今，14家券商研究所发布重庆啤酒的研报共计60篇，而仅兴业证券(微博)的王晞就出具了其中的30份研报，每份都“强烈推荐”。

　　王晞是在乙肝疫苗进入II期B阶段临床后，开始频繁发布重庆啤酒的研报，且关注点均在其乙肝疫苗研究上。2009年8月20日，王晞出具了第一份强推研报《橘子快红了》，认为“治疗性乙肝疫苗曙光已现，预计治疗性疫苗在2013年可以上市”。

　　他半年后又推出名为《橘子红了》的研报，认为“其前景可能超过我们此前的预期，橘子红了，我们只需要在树下等待摘果实”。2010年之后，王晞的强推研报越发紧凑，几乎每个月均会适时发布2份~3份。

　　重庆啤酒疫苗揭盲公告12月8日发布前两个星期，王晞还出具了一份强烈推荐的研报，认为“治疗性乙肝疫苗与对照组之间，治疗结果应该存在显著性差异，表明疫苗对慢性乙肝治疗有明显效果”。

　　极力追捧重庆啤酒疫苗的，还有华创证券研究员廖万国。他在研报中认为，重庆啤酒乙肝疫苗极有可能成为产品上市，而且有可能3年后上市销售，成为治疗乙型肝炎的首选药物。保守测算其上市后，第一年可以实现近5亿元的销售收入和2亿元净利润，上市后10年内每年将可能有30%的增长率，产生数百亿元的销售收入。

　　廖万国在2010年9月2日和2011年1月25日对重庆啤酒股价作出预测，认为未来12个月内，其股价将分别达到120元及156元。

　　当然，除了上市公司和券商外，基金是另一大重要推手。据wind资讯统计，截至今年第三季度末，重庆啤酒机构股东云集，其中共有20只基金重仓持有重庆啤酒，持股数高达4936.94万股，占流通股本的10%。

　　其中20只基金中有近一半出自大成基金(微博)，以及富国、国泰、易方达、招商等多家基金，并且中国人寿旗下万能险国寿瑞安也重仓持有重庆啤酒。

　　然而，投资者们最终并没有等来树上掉下的果实。处在风暴眼的重庆啤酒则始终保持沉默。位于重庆北部新区大竹林恒山东路的重庆啤酒总部，大门口的保安们如临大敌更多人将转机希望投向2012年1月6日的全面揭盲数据。重庆啤酒公告还称：2012年4月6日，疫苗的临床研究总结报告终稿将出。而另一边，承担乙肝疫苗产业化制备工艺研究的重庆佳辰公司生物研究中心，正在向外招聘技术研发人员。

　　看起来，重庆啤酒的疫苗故事还未结束，一切仍待继续。(据《时代周报(微博)》、《华夏时报(微博)》及《理财周报》)