作者：李籁思博士 (Gerard Lyons) 渣打银行首席经济学家兼全球研究部主管

　　希腊无力还债，并可能随时破产。为了防止这种情况发生，欧元区“核心”富裕国家需要提供进一步的资金援助。这些核心经济体，如德国，经济状况良好。问题是希腊在获得更多资金偿还其债务后，将被迫采取强硬措施，以使其经济回归正轨。但是，这些措施会导致衰退。

　　希腊问题是欧元区紧张局势的重点关注问题。同时，希腊事件也是世界其它国家的重大教训，即在经济景气和经济不景气时，正确、合理的财政政策都非常重要。被我称之为“财政政策的七大规则”至关重要。所有新兴经济体现在都应吸取这些经验教训，以便为未来的经济状况进行定位。

　　首先，各国应在经济景气时实现预算盈余——就这么简单。即经济强劲，企业业绩好，许多人都有工作。这种环境下的税收收入应该趋于上涨。此外，政府对社会福利制度的支出更少。问题是，当一切进展顺利时，政府并没有始终坚持这个最基本的规则。当情况变糟时，各国往往试图进行改变，但此时正是经济最无能为力的时候。美国和英国在繁荣时期出现预算赤字，即政府每年的支出超过收入。希腊也出现了这一困难，无法向本国公民征收更高税收。显然，经济景气时实现盈余的国家能更好地运用财政政策，应对经济低迷、金融危机或外部冲击。

　　第二个规则是将财政政策用作反周期工具。如果人们和企业减少开支，可能会造成经济不景气，甚至经济衰退。在这种情况下，政府可以通过增加支出或减税来应对。在最近的危机中，这种方法非常有效。 2009 年的伦敦 20 国集团首脑峰会取得了巨大成功。它确保各国执行宽松的财政政策，从而防止全球经济形势进一步恶化，并且很可能有助于避免萧条。

　　但是，实力雄厚的情况下这样做效果往往更好，例如，中国在金融危机之后采取了庞大的财政刺激政策。相比之下，美国和英国更需要财政刺激政策，但他们的实力较弱，预算赤字已高企不下。经济低迷时期采用财政政策的能力，可为货币政策减压，从而充当经济衰退时期的政策减震器。这将避免对货币政策非正统特性的担忧，尽管有些担忧不合时宜。

　　第三个规则适用于当今的许多西方国家，即收紧财政政策时，必须制定一个可靠的中期计划。这有助于确保金融市场处于强位，同时降低借贷成本。可靠的中期计划能够促进目标的实现，并符合市场预期。反过来，又取决于经济将如何应对困境。当经济已经陷入衰退时，顺周期的财政政策收紧(例如，部分欧洲周边国家现在实施的政策)将被视为不可靠。这种政策似乎在经济或政治方面都是不可持续的。私营部门疲弱时紧缩财政政策；不存在抵销时，缓和货币政策则属于顺周期。就像陷于洞中，越陷越深。

　　下面是第四个规则：当收紧财政政策时，货币政策要宽松。也就是说，利率要低。这是一个关键要求。相反，如果货币政策收紧，那么经济将陷入或长期处于衰退中。 正如过去一年出现的情况，当商品价格上升形成相对价格冲击时，货币政策的挑战变得更加困难。央行抵制收紧货币政策的压力非常重要，尤其是在工资不涨的经济形势下。因此，欧洲周边经济体(例如希腊)遭遇了财政困难——工资不断下降，而他们自身的货币政策失控。与此相反，英国央行能够保持宽松的货币政策。美联储也可以保持宽松的货币政策，而美国并没有收紧货币政策。

　　无论政治形势如何，上述四条规则意义重大。接下来的规则也很重要，但有时可以灵活运用。第五条规则是：要对收紧财政政策的速度和规模需要作出判断。 在我看来，理想的情况下，最好等到私营部门足够强大，政府削减开支或提高税收。在这种情况下，私营部门能更好地应付困难。但是，必须承认，当国家出现财政困难时，他们的情况并不总是如此轻松。举例来说，欧洲周边国家被迫采取强硬的财政政策，作为接受核心国家援助的条件。此时，它们的经济非常薄弱。

　　财政政策的第六条规则是“避免债务陷阱”。稍微改动一句耳熟能详的歌词，“这是一个债务陷阱，你已被困”。 衡量陷入债务陷阱的标准有两条。第一，债务规模比经济规模大。因此，政府债务将超过国内生产总值的 100%。第二，债务利息率必须高于经济增长速度。这类似于支出接近信用卡的最大额度，但不能负担每月的利息。当一个国家处于这种情况，其政府在削减债务的时间、速度和规模方面灵活性甚小。这就需要更加密切地关注货币政策的运用。实现强劲的增长是出路。但是，根据不同的数字，支付利息后实现基本盈余，可能有助于提高财政数字。债务陷阱是坏消息，并会带来经济困难。

　　欧元区的许多国家已经陷入或接近债务陷阱。它们需要获得核心国家的进一步援助，历史表明，大型主权国家组成的货币联盟无法长久，除非它变成一个政治联盟。或者，作为政治联盟过渡措施的中央国库可能会奏效，但原理是一样的。如果国家未陷入债务陷阱，它们在减债的时间上会保持一定的灵活性。例如美国，尽管市场担心其债务会被降级，但它尚未处于这种情况。但是，其债务水平不断提高，目前是国内生产总值的 89.4%。同时，英国离债务陷阱这一困境甚远，相对于其它发达经济体的偿债能力而言，其债务水平较低，为国内生产总值的 79%，且债务到期时间长。因此，与无力偿债的希腊不同，美国和英国不会破产。

　　第七条规则是政府如何缩小差距。也就是说，政府如何花钱，特别是现在，如何调整支出规模——换句话说，如何以及在何种情况下提高税收。优先选择项目取决于经济情况以及问题出在何处。就目前而言，与财政政策相关联的主权债务危机，在很大程度上是发达经济体问题。一个国家在经济景气时的财政状况越好，在困难时期应对反周期措施的能力就越强，越不需要采取西方国家最近几年所采取的非正统货币政策。当财政政策与货币政策协调一致时，其有效性就会增强。发达经济体需要从这场危机中汲取诸多经验教训。

　　亚洲、非洲和中东从美国和欧洲目前所面临的问题中吸取教训，这一点很重要。现在，经济正在复苏，正是将财政政策拉入正轨的时机，不要等到出现问题时再来处理。