分析称通胀如期降温 全面放松时机尚未到来

　　中国统计局周三(11月9日)公布的数据显示，中国10月居民消费价格指数(CPI)年率上升5.5%，升幅符合市场预期，此前9月CPI年率上升6.1%。

　　有分析师指出，CPI一如预期下滑，证实通胀拐点已确立，通胀进入下行通道，进而加强对政策结构性微调的预期，但政策全面放松时机尚未到来。

　　数据还表明，中国10月工业生产者出厂价格指数(PPI)年率上升5.0%，升幅远低于市场预期中值5.7%。

　　分析师指出，尽管宏观调控发力，物价总水平已连续自高点回落，但国内通胀压力仍大，国务院总理温家宝此前强调，要把稳定物价总水平作为首要任务，并更加注重政策的灵活性，针对性和前瞻性，适时适度进行预调和微调。

　　国务院近期召开常务会议，重申要注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调，同时明确指出要坚定不移地搞好房地产调控。

　　瑞穗证劵(Mizuho Securities)亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光(微博)表示，10月CPI同比上升5.5%，PPI同比上升5%，通胀拐点确认。11-12月将看到更快下降，12月CPI升幅很有可能低于4.5%。

　　兴业银行(微博)首席经济学家、市场研究总监鲁政委(微博)表示："10月CPI同比上升5.5%，与我们10月25日发布的预测数据完全，但PPI上升5.0%，升幅低于我们预测的5.6%。这清晰显示，物价进入回落通道，经济'软着陆'成功。展望未来，11、12月月份CPI都将跌破5.0%，全年CPI预计在5.4%-5.6%。"

　　鲁政委指出，货币政策继续"微调"而不是"全面放松"，主要是减少公开市场回笼、修订动态差别准备金率参数减少差别准备金冻结量、信贷额度小幅松动。但考虑到财政支出可能加快，美元汇率还未发生逆转，全面下调所有银行法定存款准备金率、或下调所有中小银行法定存款准备金率、降息之类的政策，年内还不会出现。

　　澳新银行(ANZ)大中华区经济研究总监刘利刚指出，与市场预期相比，CPI通胀率基本符合市场预期，但PPI通胀率则大大低于市场预期，由于PPI一般而言领先CPI指数的走势，未来的几个月，CPI将继续走弱，未来两个月的CPI将肯定低于5%。

　　交通银行首席经济学家连平(微博)声称，近期通胀压力趋于缓解，未来回落趋势逐步明朗，但短期内大幅回落的可能性较小。第三季度GDP增速继续回落，但内需依旧强劲，第四季度经济增速有望企稳。综合来看年内货币政策将继续保持稳健基调。考虑到前期紧缩政策的影响仍将持续，以及国内外不确定性因素较多，货币政策收紧操作将告一段落，转而更加注重审慎平衡和前瞻把握，并适时适度微调预调。

　　汇丰(HSBC)大中华区首席经济学家屈宏斌(微博)在数据公布前指出，今天的数据将增强决策层实施局部宽松的信心。但CPI回落到4%以前，全面放松的概率不大，除非欧元崩盘。

　　中国中央农村工作领导小组副组长陈锡文上周五表示，中国宏观调控政策取向不变，仍会保持积极财政政策和稳健货币政策，而从目前看货币政策更注重敏感性、前瞻性、灵活性以及微调性。

　　他说道："前不久召开的国务院常务会议明确我们基本的宏观政策不会改变，我想明年中国经济走势都不会发生大的突然性变化，而农业问题仍会起到决定性作用。"

　　中国央行(PBOC)货币政策委员李稻葵(微博)上周五表示，预计2012年中国经济增速可能将进一步放缓至8.5%，今年料为9.2%，同时，中国应维持当前经济政策到明年，并跟随外部环境变化微调货币政策。

　　中金公司上周二公布的一份报告显示，中国货币政策逐步放松的方向已经确立，但在节奏上仍是渐进的，年内以微调为主，明年可能才会看到法定准备金比率下调这种实质性的放松政策出台。

　　报告指出，微调主要在于以下两个方面：

　　第一，通过公开市场操作缓解流动性压力，降低回购利率，从而有助于非信贷融资总量的回升，这一情况在10月份已经出现。

　　第二，通过针对性的放松对贷存比的监管来提高银行的放贷能力，使贷款月增量在11-12月能够恢复至7,000亿元左右的水平。从总量来看，9月末银行超储率已回升至1.3%左右，法定比率对银行放贷能力的抑制作用并不明显，但超储资金的分布可能并不均匀，中小银行相对较少，所以可以对中小银行的差别准备金比率进行适当调整。