分析称通胀仍有回升 宏观政策仍难大松

　　

　　2010年11月10日，北京一市场内，一位蔬菜经销商边吃中午饭边等待购买蔬菜的人。 财新记者 牛光/摄

　　【财新网】(记者 于海荣)新鲜出炉的10月居民消费价格指数(CPI)，同比增速如期回落至5.5%，“大幅回落”之声环绕市场。因翘尾因素下拉0.6个百分点，同比增速回落，但是10月物价环比涨幅依然为正，通胀真正意义回落的拐点暂未到来。

　　分析国家统计局的数据不难发现，翘尾因素减弱和食品价格回落，是10月CPI同比增速回落的主要原因。

　　10月翘尾因素对CPI的影响分别为1.5个百分点，远低于9月2.1个百分点的影响。

　　今年以来推高CPI的主要因素——食品价格，10月开始呈现回落态势，同比增长11.9%，较9月回落1.5个百分点，环比更是出现0.2%的降幅，成为下拉10月通胀的重要原因，但临近年末，食品价格走势常有起伏。

　　从环比数据看，价格涨幅得到一定抑制。10月CPI环比增长0.1%，较9月0.5%的环比增速明显回落，而且这一增幅在今年以来也仅高于3月，与4月和5月的环比涨幅持平。

　　不过，这一趋势能否延续尚待观察。虽然食品价格环比出现下降，但非食品价格环比增速仍达到0.2%，与9月持平。

　　非食品中，医疗保健和个人用品、交通和通信两类环比下降。其他五大类商品环比仍然保持上涨，其中衣着类价格环比增速加快，达到1.6%，高出9月0.7个百分点，烟酒环比增速也保持在0.5%的较高水平。

　　而且随着冬季来临，受天气的影响，食品价格、尤其是蔬菜价格通常会出现上涨。从历史数据看，除2008年，2006年以来11月食品价格环比增幅，均较10月有1个百分点左右的加速，CPI环比增速也有0.4个百分点左右的上涨。

　　未来两月翘尾因素大幅下降，分别降至11月的0.5个百分点和12月的0，将继续明显拉低CPI同比涨幅。但是，环比价格仍有加速上扬的可能。

　　虽然前三季度经济增速逐步回落，但投资、消费增幅依然平稳，从广交会成交额来看，出口亦非大幅缩水。另外，从与民生相关的就业，表现依然良好。

　　9月官方制造业采购经理人指数(PMI)中，就业指数落入收缩区间，而更多反映中小企业情况的汇丰PMI中，就业指数仍旧平稳。微观层面的信息，无论是沿海地区的民工荒仍在继续，还是城市服务业持续的薪资上升，都显示经济回落并未拖累到就业。

　　近期，中央高层就宏观政策表态称“当务之急是保增长，在增长中求平衡”，并多次表示将“适时适度进行预调微调”。

　　实际行动也已开始，前期一度紧张的流动性，随着年末政府存款的集中投放，会得到明显改善。一些针对小微企业的减税措施出台，以及合规政府平台公司信贷展期等流动性支持举措，意味着宏观政策以微调方式向来年平滑过渡。

　　显而易见，中央政府并未打算年末即大幅放松宏观政策。在负利率持续已21个月，未来几个月依然不会消除情况下，调整基准利率、存准率等的可能性几近为零。■