纽约时报：中国经济将是下个危机震源

　　美国《纽约时报》1月1日文章，原题：中国经济将会是下个危机的可怕震源

　　想想这样的情景：近期的经济增长依赖于规模巨大的建筑业繁荣，推动这种繁荣的动力来源于高涨的房地产价格，同时经济增长显示出种种泡沫经济的典型特征。信贷在快速增长——而增长的很大部分并不是通过传统的银行融资渠道，而是通过既不受政府监管又没有政府担保的“影子银行”。现在泡沫正在破灭，担心金融及经济危机是完全有道理的。

　　我这里描述的是不是上世纪80年代末的日本？或者2007年的美国？也可以这么说。可现在我说的是中国，在当前真的经不起任何危险点的世界经济上，中国正在作为一个危险热点出现。

　　我一直不愿意对中国的形势评头品足，部分原因是要了解实际发生的真实情况难度很大。最好将所有的经济数据看成一种特别无聊的科幻小说，但是中国的数字比大部分经济数据更具有科幻的味道。我试图从中国问题专家处得到点启示，但似乎没有两个专家的说法是一致的。

　　即使官方的数据也令人不安——最近的新闻出现剧烈的变化，足以敲响警钟。

　　过去10年来中国经济最引人瞩目的是，家庭消费尽管一直增长，却落后于整个经济的增长。目前，消费支出仅占GDP的35%，约为美国的一半。

　　那么，谁在购买中国生产的商品及服务？部分答案当然是我们。随着总体经济中消费所占比重的下降，中国日益依赖于贸易顺差以维持制造业。但是，从中国的观点来看，更大的部分在于投资性开支，这部分猛升到GDP的几乎一半。

　　明显的问题是，由于消费需求相对较弱，是什么东西在推动所有这些投资？答案是，在相当程度上，所依赖的是不断膨胀的房地产泡沫。2000年以后，房地产投资占GDP的份额几乎翻番，超过整个投资增加部分的50%以上。毫无疑问，其余增加部分大量来自那些与建筑业相关的企业。

　　我们真的知道房地产是泡沫吗？种种迹象显示正是如此：不但价格不断攀升，而且我们对这再熟悉不过了——想想当时佛罗里达海岸的情景吧。

　　还有另一个与美国经历相似的情况：信贷繁荣，但其中大部分并不是出自银行，而是出自一个没有得到监管、不受保护的金融体系。不过，具体情况存在很大区别：美国形式的影子融资涉及华尔街知名公司和复杂的金融工具，而中国的版本则是通过地下银行甚至典当机构。然而，后果却是相似的：像几年前的美国一样，金融体系的风险比常规金融披露的要严重得多。

　　现在，这个泡沫显然正在破灭。这会对中国经济，还有世界经济造成多大的损害？

　　有些评论家说，不必担心，中国将采取一切必要行动对付经济下滑。不过，在我看来，这种说法听上去跟过去那些有名的说法没有两样。毕竟，我还记得，在上世纪80年代也有同样的担保，认为日本的一切都在掌控之中。后来，我们又说美国绝对不会重复日本的错误，而实际上，我们比日本做得更差。

　　我希望我所说的只是一些可有可无的危言耸听之论。但是，不担心是不可能的。中国的经济状况与我们所见的其它地方的经济衰退太相似了。世界经济体系由于欧债危机已经遭受重创，真的不需要新的危机震源了。