易宪容：存准率下调不是针对任何行业

　　易宪容 专栏

　　中国社科院金融研究所 金融发展室研究员

　　上游智库专家

　　据悉，从2012年5月18日起，中国央行下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这是央行今年以来第二次下调存款准备金率，上次下调准备金率是在2月24日。

　　下调后，大型金融机构存款准备金率降至20%；中小型金融机构存款准备金率降至16.5%。

　　可以说，这次央行下调存款准备金率尽管来得迟了些，但是市场早已预期之事情。

　　因此，这次央行下调存款准备金率，市场不会有多少突然。

　　这次下调存款准备金率对市场影响有多大？

　　有人认为有利于房地产，有人认为有利于股市等。

　　下调存款准备金率，作为一项宏观政策，是可增加银行近4000多亿可贷资金。

　　但是这些钱会流向哪里？哪个行业？

　　这是不确定的。它完全由商业银行自主的风险定价。

　　不过，作为一项宏观调控政策，它向市场发出了一个清楚的信号，即央行的货币政策正在逐渐放松，央行会根据市场的实际情况来调整货币政策，以保证市场流动性适度及国内经济稳定增长。

　　而且，可以说，随着国际市场人民币贬值趋势增强，外汇占款增长会逐渐减少，更是为存款准备金率下调提供了更大的空间。

　　而随着国内货币政策宽松，对正处于僵持的国内股市影响会比较大。

　　因为，当前国内股市随着一些重大股市改革政策出台，市场已经看到政府有心治理好股市之决心，国内股市就容易借着货币政策逐渐宽松起来的态势之东风，重建市场之信心。

　　不过，国内股市要想真正好起来还得花不少时间。

　　对于房地产市场来说，市场则不可高估这种影响。

　　因为，尽管当前国内房地产销售全面下降，已经影响到与房地产相关的许多产业及行业产能过剩，但是这只是与经济快速增长时及房地产泡沫巨大时比较，而这个时候的经济增长及房地产增长是不可持续的。

　　因此，这些行业借助于房地产泡沫挤出而调整也是必然。

　　政府决不会因为这些行业出现调整而重新改变当前的宏观调控政策。

　　从我最近所观察到的情况来看，当前中国经济生活中最大问题仍然是国内住房市场的泡沫及库存全面上升。

　　从当前的房地产情况来看，由于住房销售全面下降，而住房生产持续快速增长，但房地产开发商住房的价格不愿意下降。这就使得全国不少地方的住房库存全面上升。

　　如何来消化国内房地产市场这巨大的库存则成了化解当前中国经济最大的问题。

　　因此，当前仍然会坚持现有的房地产政策，通过这些方面迫使房地产企业把住房价格降下来，从而释放出居民的住房消费需求。

　　比如，从最近无锡的情况来看，一个住房项目的价格由8000元下降4500元左右，300套住房一天之内就销售一半以上，回笼资金一亿多元。

　　因此，只要当前国内差别化住房信贷政策不改变，存款准备金率的变化对房地产市场销售影响不会太大。而是在于住房价格是否能够调整或下降，是否能够把当地居民的住房消费需求释放出来。

　　也就是说，当前国内房地产市场并非是信贷增长有多少来鼓励居民住房购买，而在于银行的信贷不准用住房投机炒作情况下，如何把各地居民住房消费释放出来。

　　这才是化解当前中国经济面临着下行风险的关键所在。

　　至于今年剩下7~8个月的货币政策，基本态势不会有多少改革。即货币政策适度微调是一种态势，而这种微调仍然更多的是通过数量工具来实现，公开市场操作及下调存款准备金率。

　　因此，在未来几个月里，存款准备金率下调2~3次仍然是大概率的事件。而国内经济也会在货币政策适度变化中保持稳定增长。这点是毫无疑问的。

　　总之，这次存款准备金率下降意味着向市场发出明确的信号，央行货币政策正在放松，但是这种放松不是针对任何行业。