张茉楠：稳增长政策调整幅度不宜太大

　　【导读】前5个月全社会用电量整体回落，今年一季度国际储备持续增长，呈现收支双顺差。经济之声评论：稳增长需要盯紧调结构目标。

　　中广网北京6月15日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，国家能源局昨天（14日）发布的数据显示，1到5月全社会用电量累计1万9千618亿千瓦时，同比增长5.8%。分类来看，第一产业用电量下降3.5%；第二产业增长3.8%；第三产业增长12.4%；城乡居民生活用电增长14.2%。电力需求变化一直被称作经济运行的"晴雨表"和"风向标"。国家发改委经济运行调节局副巡视员鲁俊岭说，用电整体回落主要体现在二产、工业用电增幅回落，体现经济下行压力加大。昨天，国家外汇管理局公布今年第一季度我国国际收支平衡表正式数据。第一季度，我国国际收支经常项目顺差235亿美元，资本和金融项目顺差561亿美元。受双顺差影响，一季度我国外汇储备资产增加748亿美元，这比去年第四季度117亿美元的微幅增长多了631亿美元。经济之声特约评论员、国家信息中心预测部世界经济研究室副研究员张茉楠做评论。

　　1到5月，全社会用电量同比增长5.8%，增幅回落6.2个百分点，这是近几年来的较低水平。相比一季度全社会用电量的急跌，二季度数据显示出一些回稳信号，但占全社会用电量7成的工业用电量增幅同比仍然出现了较大幅度的回落。如何解读这一组数据？

　　张茉楠：用电量实际上一直是中国经济宏观的晴雨表和先行指标，所以我们非常关注它的微妙变化。从5月份的数据来看，总体下行的趋势确实出现了一定的企稳迹象，这对宏观经济的指向作用也是很明显的。下滑最大是重工业、能源资源密集型产业，从一些区域来看，比如沪、粤、赣这些地区甚至出现了负增长，实际上预示着未来整个宏观经济还有下行的压力。从全社会的用电量来看，工业生产占到整个用电量70%，那么工业经济的疲软其实也是反映得很明显，因为从数据来看比如前五个月规模以上增加值是连续两个月在10%以下下行，根据经验来判断，一般来讲GDP增速要比工业增加值要低3个百分点，二季度的GDP破8的可能性是比较大的。

　　马上就要进入夏季用电高峰了，初步预计今年迎峰度夏高峰时段全国最大电力缺口在1800万千瓦左右，属最轻一级缺电，而去年同期，最大电力缺口超过3000万千瓦。今年属于最轻一级缺电，但还是能够反映出接下来一段时间经济运行仍然面临较大的压力。

　　张茉楠：确实是这么一种迹象，其实不仅是短期经济增长的原因，还有结构性的原因。从现在全球整个外部需求来看，发达国家进入了全面去杠杆化的过程，而这种去杠杆化的过程可能带来经济收缩，消费收缩。中国一直是全球的供给端，在全球需求不足的情况下，这种产能过剩的局面可能会更加显现出来。从另一个上下游之间的关系来看，因为电力需求的放缓，很大程度上也是煤炭价格的下滑造成的，煤炭库存大幅增加，煤炭价格的持续下行其实也给电力需求的下游产业带来一种需求的不足，所以直接造成需求缺口明显的减少，这对未来有非常大的影响。

　　国家外汇管理局昨天公布了今年第一季度我国国际收支平衡表正式数据。据测算，经常项目顺差比上季度减少370亿美元，而资本和金融项目比上季度增加855亿美元。这个数据应该偏于利好，但业内普遍不看好二季度的数据，并预测未来中国两个项目顺差都会下降。

　　张茉楠：我觉得现在的数据尤其是二季度的情形跟去年美债被降级之后的四季度情形有非常大的相似性，随着欧债危机局势的重新紧张，特别是希腊的不确定性、未来全球银行业的风险都给资本回流带来了非常大的冲击。实际上新兴市场国家确实也面临货币贬值和资本外流的压力，而且从最近的数据来看，我国外汇占款已经出现了连续六个月的负增长，未来在资本项目下的回流可能也会造成金融项目和资本项目下资本流动的减少，也不排除个别月份会有负增长的可能。

　　今年马上就要过半，楼市已经出现回暖反弹迹象。在稳增长的政策基调下，央行做出降息的举动，一方面要稳增长，一方面要警惕楼市反弹。宏观调控的压力是不是在增大？

　　张茉楠：这个确实是，宏观调控也进入了十分敏感的关键时期。我认为政策调整的频率和幅度不能太快或者太大，实际上像房地产市场对政策调控非常敏感，而且多方博弈也使市场利益主体形成了一种利益的博弈期。大家此前也预期到如果经济增长速度放缓，那么房地产调控可能就会放松。整个房地产市场从今年年初经历了从以价换量，而现在则是量价齐升，我认为现在房地产是处于非常非常关键的时期。5月份的房地产投资同比增长了18%，比4月份加快了8.8个百分点，而且整个房地产市场开发商的资金回笼速度也比较快。我认为未来最坏的结果就是政策放松，经济没有起来房价却起来了，这是决策者和老百姓最不愿意看到的事情。

　　评论员简介

　　

　　经济之声特约评论员、国家信息中心预测部世界经济研究室副研究员张茉楠