海螺水泥：盈利能力增强 “买入”评级

　　

　　11年上半年盈利势头将好于预期

　　2011年1-5月水泥价格保持强劲，因此海螺水泥（600585）的盈利势头将有望好于预期。

　　我们估计该公司5月份吨毛利可能超过140元/吨。6月份，尽管雨水季节可能会导致销量略有下降，但我们估计吨毛利仍会在140元/吨左右。我们相信好于预期的盈利能力将带来好于预期的利润。

　　不利因素影响减轻，将迎来更多积极因素

　　我们认为，随着最近股价回调，需求放缓的影响已经在股价中得到反映，并且在淡季水泥价格仍然坚挺的情况下，该因素的影响可能将进一步减轻。11年3季度，我们预计将会出现更多积极因素，比如保障房建设加快，水泥价格坚挺，以及乐观的11年上半年利润预测等。

　　调整利润预测

　　基于我们的吨毛利预测上调，我们将2011/2012/2013年每股收益预测从2.05/2.79/3.40元上调至2.58/3.36/4.04元。

　　估值:评级“买入”，目标价从41.10元上调至46.45元

　　我们维持对海螺水泥A的“买入”评级不变，将目标价从41.10元上调至46.45元。我们的目标价是基于18倍2011年预期市盈率。（瑞银证券）