锦富新材：借IPAD东风 奋力腾飞

　　公司的下游市场-国内LCD面板市场增长速度高于全球平均水平。2005-2008年中国LCD面板市场发展迅速，年均复合增长率达32.8%。2008-2010年复合增长率达20%。到2013年中国LCD面板市场需求量将达到17.18亿片，销售金额达到6，116.8亿元。

　　据CCID统计，国内光电显示薄膜器件将以22.3％的年度复合增长率快速增长，2013年市场规模将突破300亿元，仅以2008年公司2.72%的市占率，2013年公司的市场份额就将超过8亿元。

　　公司的市场占有率逐步提高，在国内光电显示薄膜器件行业中位列前三。2006 年公司在中国光电显示薄膜器件行业的市场占有率为1.51%，到2007年增长到了2.05%。在2008年，市场占有率升到2.72%。预计公司未来3年市场占有率逐步提高，预计2013年达到7.3%，市场份额达21亿元以上。

　　公司主营收入及净利润逐年增长，增速超越行业平均水平。在2006年、2007年和2008年公司销售收入增长率分别达到84.3%、77.5%和47.8%，而据赛迪顾问的统计，同期的市场增速分别为27.6%、29.9%和15.4%。2008/2009/2010年公司营收增幅分别为37.93%/28.84%/60.19%，预计未来3年复合增长率将超40%。

　　公司生产的一部分光电薄膜器件产品通过其主要客户供给苹果的IPAD产品使用，对此，2011年上半年销售额为1亿元左右，预计全年可达2亿元。

　　风险提示：1、公司客户过于集中的风险；2、原材料价格快速变化的风险；3、竞争激烈导致公司产品毛利率下降过快的风险；

　　盈利预测及估值分析。公司当前股价为17.34元，预计2011-2013年EPS0.63元、0.82元、1.02元，对应2011-2013年PE分别为27.5倍/21.1倍/17.0倍，给予公司2012年27倍的PE，给予22元的目标价，买入评级。

　　

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