五粮液：多重因素促公司持续增长

　　五粮液上半年所有品牌部全面超额完成任务，预计全年生产13.5万吨的目标可以完成。1-8月份公司销售收入估计增速在30%以上，净利润估计增速在40%以上。

　　公司8月31日公告，公司计划从9月10日开始调价，产品调价幅度20%-30%。52°五粮液出厂价由509元提高到659元，终端指导价调整为1109元。从我们目前在南京观察的沃尔玛以及商场零售情况看，公司产品价格已经调整到位。由于茅台的零售价已经远高于五粮液的零售价，从而成为白酒行业的价格标杆，作为同一档次的酒，五粮液需要缩小这一差距是必然的选择。但具体如何操作和进展则需要根据市场的变化来调节。

　　作为去年刚推出市场的产品，今年永福酱酒的销售情况较好，1-8月份永福酱酒销售接近500吨，预计全年有望实现800吨。

　　公司十二五的发展目标是：白酒销量20万吨，收入400亿，利税不低于200亿。公司远景是成为世界蒸馏酒的领导者。从对五粮液多年的跟踪来看，我们认为公司是能够随着消费特点和行业竞争格局的变化而不断调整自身，保持在市场中较强的竞争力。在白酒消费大环境保持稳定的情况下，公司未来的增长是相对明确的，我们预期2011年、2012年和2013年的每股收益为1.66元/股、2.26元/股、2.81元/股，2011年PE22.57倍，维持买入评级。

　　

(作者:张芸)