长园集团：近期热点包括Iphone5 上市联建光电IPO

　　近期，关于长园集团（600525.SS/人民币7.82，买入）的热点不少，包括Iphone5上市、联建光电IPO以及油价大跌。其中：1. Iphone5上市。长园维安为Iphone4提供近40%份额的电路保护元件，为IPad2提供约30%的份额，而在Iphone5产品方面，凭借优异的性价比，我们预计公司有望实现更高的供货比例，预计毛利率可能在60%以上。

　　2.联建光电IPO。长园盈佳参股子公司联建光电（7.25%）

　　即将登陆创业板，计划发行不超过1，840万股，净募集资金1.92亿元。发行完毕后，公司总股本为7，358万股，预计2011年净利润为0.7亿元，给予2011年25倍市盈率，发行完毕后，预计市值在17.5亿元，公司持股部分对应市值约为1亿元（公司于2008年4月以增资方式进入股东序列，成本投入为1，776万元）。

　　3.油价下跌。公司热缩材料的主要原材料为EVA、三元共聚物、硅橡胶、抗氧剂等石油衍生品，约占成本的70%左右，部分核心材料（如氟塑料）需要向国外企业采购。衍生品价格易受石油价格波动影响，由于公司具有良好的定价权和新产品不断推出，所以保持了稳定的毛利率。而近期，油价下跌将有助于热缩材料毛利率的提升。

　　“三轮驱动”架构成型，多渠道筹资促加速发展。经过了一系列的股权收购和划拨，公司基本完成了“三轮驱动”框架的构建，下一步我们预计公司将通过出售金融资产（预计年内出售完三家PE的已上市公司股票，将获得总计约5亿元现金）和定向增发融资（预计年底或年初，计划净募6.75亿现金）向“三轮”注入加速动力，实现辐照功能材料和电网设备的产品、产能和市场扩张。

　　

(作者:胡文洲)