巢东股份：回归主业 成长可期

　　我们于9.27拜访了公司董秘，就公司未来发展战略及近期经营状况进行了交流，主要内容如下：

　　回归主业，成长可期。公司上市后将募集资金用于PVC、凹凸棒等非传统业务上，错过了水泥业务拓展的黄金时机，水泥产能一直徘徊不前。随着公司改制的完成、经营性业务的逐渐剥离，公司重新将业务重心回归到水泥主业。昌兴矿业、海螺的入主使得公司主业竞争力逐渐增强。公司目前拥有3条熟料生产线（巢湖水泥厂2500T/D、海昌水泥公司2*5000T/D，都配有余热发电）、1个粉磨站（东关粉磨站，设计产能约70万吨，但产能发挥不足）。海昌水泥公司第3条5000T/D熟料线已经开工建设，预计2012年中投产。同时，公司将择机动工第4条5000T/D熟料线。届时，公司水泥总产能将接近1000万吨，水泥产能实现翻番式增长。公司的凹凸棒业务目前处于停滞状态，该业务暂无明确的发展规划，处在“食之无味弃之可惜”的状态。

　　成本、费用控制能力仍将持续提升。公司的管理体系有很深的海螺烙印，大股东昌兴集团参与管理较少。

　　由于落后产能淘汰、5000T/D熟料线的投产，公司的成本控制能力得到很大提升，已经接近海螺的控制水平。公司在改制中剥离了历史包袱，引入了海螺高效的管理体系，费用控制能力亦得到了显著增强。

　　我们认为，随着海昌水泥公司3#、4#线的投产，公司的成本、费用控制能力将持续提升。

　　近期经营状况。今年以来，公司水泥出厂均价总体比较稳定。在5月份之前，区域水泥需求旺盛，上半年不含税出厂均价达到308元/吨。随着雨季的到来，加之宏观调控的累积效应，下游需求增长放缓。近期公司水泥出厂均价下调了约5元/吨。公司今年开始出售相当比例的商品熟料，预计全年水泥及熟料销量能达到500万吨。我们了解到，公司所在区域房地产投资仍然比较旺盛（保障房建设较少），房地产价格亦稳中有升。基建投资受资金收紧影响较大，而寄予厚望的水利投资一直没有起色。区域内有局部的协同现象，但仅仅是将每年的常规停窑进行时间调配，对全年产量影响不大。

　　

(作者:张忆东)