朗姿股份：外延空间巨大 近三年高增长可持续

　　东兴证券

　　事件：

　　与公司管理层就公司战略、经营等情况进行沟通。

　　观点：

　　1.独特的多品牌策略，延展外延空间。资源平衡分配，三品牌齐头并进。从公司过往的发展进程来看，朗姿品牌发展最快，一是因为朗姿成立最早，2001年即成立，并进驻高端商场，具有更高的顾客认知度；二是因为公司在2009年以前都是由总经理申今花女士兼任朗姿单品牌的总经理，各项资源均向朗姿倾斜。申总于2009年已卸任朗姿品牌总经理，从此资源将平衡分配，三品牌齐头并进，不再出现跛腿。公司远景目标是将三个品牌打造成三个宝姿，宝姿收入跨越17亿港币后，增速放慢，出现阶段性天花板，以此简单测算，公司未来收入目标将在40亿人民币，距离当前将有4倍以上空间。一、二线城市加密进驻，二线以下先发布局。公司的终端拓展策略一是通过自营模式在一、二线城市热门商圈通过多品牌进驻加大布点密度，2011年全年预计新增自营终端70-80家；二是通过发展经销商加盟模式在二线以下城市优质商圈中跑马布点。一、二线城市高端商场店有300余家，目前公司进驻其中的95家，其中终端数量总计147处，多数商场仅单一品牌进驻。按照公司的多品牌共同推进计划，理论上公司在一、二线城市的终端进驻空间还有7倍以上。推进弱势区域的循序突破。地域方面，公司起家、成长于北京，在北方市场的影响力和覆盖密度高，截止2011年上半年，公司在北京的直营终端就达到54个，占总量的36%，而在上海和深圳，公司的直营终端布点仅分别为8和6个。针对这一现状，公司将有针对性地对南方市场进行突破，计划在南方建立设计中心，更好地捕捉和迎合当地市场鉴赏和消费特性，以突破地域习俗差异造成的区域市场障碍。VIP模式提高用户粘性。公司针对消费者、特别是VIP客户的需求成立了客服管理中心，构建了完整的售后服务体系，通过信息化平台为顾客提供优质的服务，组织了多次的VIP沙龙活动，通过一系列的举措，扩大品牌的知名度、获得了消费者的一致好评，赢得了市场较高的美誉度。目前公司VIP人数达到3万人，回头客很多，且公司的VIP卡同时针对朗姿、莱茵、卓可三个品牌，三品牌均针对高端客户但风格各异，一卡多品牌不仅给客户提供更多选择从而进一步提升用户粘性，同时也增加了公司商品被购频次。