许继电气：股权置换完成 静待优质资产注入

　　中银国际

　　许继电气(000400.SZ/人民币22.89，买入)公告，国务院国有资产监督管理委员已批复同意将许继集团所持公司1,988.6221万股和1,989.3779万股股份分别转让给平安信托和许继控股。

　　本次股权划拨事项完成后，公司的控股股东及实际控制关系均无改变。

　　完成股权划拨及股权置换后，中电装备持有许继集团100%的股权，许继集团持有公司19.382%的股权，平安信托合计持有公司10.516%的股权。我们认为股权划拨及股权置换对中电装备和平安信托具有重要意义：

　　1、许继集团成为中电装备旗下全资子公司，许继集团进入中电装备，将丰富中电装备的产品及产业战略布局，为中电装备到2015年打造成世界级输配电装备公司贡献重要力量。

　　参照世界电气巨头和国内电气巨头的相关规划，我们预计到2015年，中电装备公司销售收入有望超过600亿，利润总额超过40亿。2011年，我们预计中电装备公司销售收入有望超过300亿。

　　2、平安信托由许继集团股东成为公司股东，平安信托可以借助二级市场完成股权的顺利退出。从目前公司股价来看，置换完毕后平安信托合计持有9.1亿市值。

　　平安信托于2008年4月21日入住许继集团时，投入约9.6亿元股权收购现金和20亿元不低于五年免息贷款，按照五年以上银行平均贷款利率为6%，20亿现金贷款截止三年半共计产生约4.2亿利息。