劲胜股份：营收增长 季度毛利率环比下降

　　海通证券

　　事件：

　　2011年10月25日，劲胜股份公布2011年三季报。

　　投资要点：

　　公司在2011年前三季度实现营收90328.78万元，较上年同期增长38.91%，实现净利润4437.03万元，比上年同期下降19.55%；2011年Q3实现营业收入38542.13万元，同比增长50.53%，实现净利润2400万元，EPS为0.12元，单季度利润同比下降47.83%，环比增长108.56%。

　　公司季度毛利率环比下滑明显。公司2011年前三季主营业务毛利率为21.18%，同比下降2.23%，2011Q3毛利率为19.45%，相比较2011Q2的 22.92%的毛利率环比下降3.47%。公司毛利率下降主要是由于：1)材料成本，一方面公司原材料价格上涨，前三季度塑胶材料同比上涨5.43%，塑料原料占公司生产成本的25.18%，且随着高端机型订单量的增长，提高对三星的综合服务能力和市场竞争能力，公司延长了生产工序，完成手机外壳加工后，对手机外壳进行组装，组装精密结构件配件成本高，增加了材料成本，影响了毛利率；2)人工成本上升，生产成本中人工成本占比由17.15%上升到20.79%；3)公司上沙车间手机、数码产品精密结构件扩建项目，上角、长实科技园消费电子产品精密结构件项目试产期费用增加，以及新员工培训费及薪酬费用增加，合计影响1597.61万元。

　　三项费用率下降明显。公司2011Q3公司销售费用为706万元，销售费用率为1.83%，环比下降0.61%；管理费用为4053万元，管理费用率为10.51%，环比下降5.78%。三项费用率总共11.87%，与2季度16.63%环比下降4.76%，回归正常水平。