阳谷华泰：静待2012年业绩爆发的到来

　　2011年1-9月，公司实现营业收入为27516.04万元，同比增长7.83%；营业成本为21853.82元，同比增长8.96%。公司CTP和NS产品毛利率基本稳定，明年一季度开始，原料M的自给将推动NS毛利率的再次提升，预计可以从目前的10%左右上升至25%以上。

　　2011年前三季度出口销售收入为15244.28万元，同比增长42.27%，其中促进剂NS出口销售同比增长88.04%。公司前三季度出口收入占销售收入的55.40%，公司国际市场的不断开拓是消化公司未来新增产能的一个重要渠道。

　　公司前三季度实现净利润1358.03万元，同比下降39.41%，对应每股收益0.126元。公司今年加大研发投入，前三季度累计投入1323.51万元，同比增加937.82万元。

　　公司在建项目预计12月试车，明年一季度投产。促进剂M、防焦剂CTP、促进剂NS、促进剂CBS等4个项目在山东东营河口区实施，由于地处低洼荒碱地，夏季雨水过多延误了1个月工程进度。

　　公司发展规划与目标之一：到2013年实现销售收入10-15亿元。按10%净利润率和1.08亿股本计算将可以实现EPS为0.92-1.39元/股。

　　预计公司2011-2013年EPS为0.20、0.94和1.23元，维持公司21-25元的目标价格区间不变，对应公司2012 年PE为22.3-26.6倍。

　　

(作者:钦琛)