大有能源：不幸之中的大幸

　　11月3日，大有能源下属千秋煤矿遭遇冲击地压事故。目前事故抢险救援基本结束，被困井下75名员工升井，8人遇难，67人获救。

　　事件影响：

　　冲击地压:是一种岩体中聚积的弹性变形势能在一定条件下的突然猛烈释放，导致岩石爆裂并弹射出来的现象，可视为井下地震。引发冲击地压的原因有很多种，其防范较难，在发生过的地区很可能会再次发生。

　　千秋矿停产整顿，其他矿生产或受影响。与其他人为因素所导致的矿难不同，本次矿难是由地震所引发的，而在对冲击地压所导致的巷道垮塌进行清理后即可恢复生产，复产期较短、间接损失较小。目前千秋矿停产整顿，公司部分煤矿也受到地震的影响，预计将加大监察力度，但对产量影响不大。

　　矿难对业绩的影响不大。公司公告，本次事故导致井下工作面巷道垮塌，直接经济损失2748万元；千秋矿停产整顿，预计停产期将在一个月左右，直接影响产量30万吨；而对矿工的赔付，因为已经为员工上了保险，因此对公司的直接损失不大。

　　千秋矿在08年已经发生过冲击地压事故，而10年义煤集团整合巨源矿发生爆炸，死亡26人，加上本次矿难的发生，频发的矿难对后续的注入构成不利的影响。

　　盈利预测。预计千秋矿停产整顿期在一个月左右的时间完成，影响煤炭产量30万吨。今年前三季度公司实现归属母公司净利润11.5亿元，EPS 1.39元。预计受矿难影响，公司11、12年EPS为1.71元、2.14元，PE 18、14倍。

　　本次矿难是公司借壳上市以来的最大利空事件，但集团在矿难发生后积极营救，将灾难影响降至最低，避免了发生特大矿难的发生以及对后续经营、收购活动的重大负面影响。考虑到集团整体上市目标明确、紧迫性强，首次给予公司“推荐”的评级。建议等待安监局对本次矿难具体处理办法出台、本次矿难利空消除后可积极介入。

　　风险提示：安监局的处理办法可能超出预期。

　　

(作者:刘斐)