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赞宇科技:高速成长的表面活性剂龙头企业

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-25 09:50 来源: 中证网

  公司是国内天然油脂基表面活性剂的龙头企业,目前拥有各类表面活性剂产能13万吨,产品主要用于日用化工领域,如洗涤、化妆品等行业,公司也在积极开拓工业市场,如水泥、采油等领域。

  2009年我国表面活性剂的表观消费量为145.45万吨,其中进口总量约为33.79万吨,我国表面活性剂用量年均增速超过10%。截至2010年,我国有4000余家表面活性剂企业,但产销量超过万吨的企业不足20家,行业集中度有待提高。

  公司主导产品AES,主要用于液体洗涤剂,目前客户包括纳爱斯、立白、联合利华、宝洁等日化公司。AES是我国表面活性剂领域增速最快的产品,其产量从2006年的16.79万吨增长到2009年的25.44万吨,年均增幅达17.17%。

  公司还是新型绿色环保表面活性剂MES的生产企业。MES是日化用表面活性剂的未来发展方向,是替代使用量最大的石油基表面活性剂LAS的最佳产品。我国LAS的总产量占比由2006年的36.94%下降到2009年的31.11%。目前MES的生产企业有日本狮王、美国休斯、美国斯潘泰、浙江赞宇科技、广州浪奇、山东金轮等,目前国内已经规模化正常生产MES的企业只有公司一家。未来几年内,国内MES将从导入期进入成长期。

  公司募投项目年产7.6万吨AES建设项目将分别于2012年12月和2013年6月投产。年产6万吨MES一期3万吨已经投产,二期3万吨已于2010年9月动工建设,2012年9月投产。

  目前,主要可比公司2011年动态PE均值为26倍,预计公司2011-2013年EPS为1.48、1.91和2.33元,给予公司2011年25-27倍PE,合理定价区间为37.00~40.00元/股。

  风险提示:新增产能消化不及预期。(东北证券)

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