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潍柴动力:业绩略超预期,期待下游好转

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-12-02 09:53 来源: 中证网

  公司三季度收入下降主要是下游行业下滑所致。我们预计公司三季度发动机销量约为8万台,预计四季度发动机销量约为12万台,全年约为50万台。公司发动机销量下降主要是由于重卡和工程机械市场出现调整。第三季度重卡销量为16.85万辆,同比下滑了17.5%,环比下滑了33.4%。7、8月份装载机销量同比分别为2.2%和9.8%,增速大幅回落,从而使得公司3季度发动机销量减少。三季度公司毛利率下滑了约2个百分点,期间费用率上升了约4个百分点,导致公司利润增速低于收入增速。

  我们预计潍柴动力未来三年EPS为3.56元、4.22元和4.52元,对应当前的PE为10倍左右。股价一路下行后,盈利预测下调的风险已经在股价上有所反应。展望四季度及明年全年,固定资产投资增速可能会下降,不过如果政策力保对水利、保障房等投资项目的话,明年总的投资还是具有一定支撑,从而公司下游有望得到一定支撑。尽管公司短期展望依旧面临着宏观政策上的不确定性。但是我们认为,长期而言,在中国装备制造业里面,公司拥有核心技术优势和独到的市场地位,管理及治理水平优秀,是良好的投资标的,维持买入评级。公司的风险来自于投资的下滑。(广发证券)

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