壹桥苗业 关注实际捕捞量

　　之前市场用海参成活率臆测其亩产，逻辑不够严谨。海参成活率数据只存在于实验室，而在实业中仅仅是经验值。公司目前在养海域为全新开发，更不存在以历年海参养殖情况得出的存活率经验值。海参捞捕量受捕捞季节气候影响极大，以存活率假设得出的可捕捞量仅具有参考价值，并不决定公司实际捕捞量。

　　公司2011年亩产确定。公司11月初开始捕捞海参，若天气不出现变化，可捕捞至12月初，为期40余天。东北证券预计，公司可捕捞的最主要是去年投的大苗500亩，调研当天日捕捞量约4000斤，随着捕捞旺季的到来，日捕捞量还会上升。若按每日捕捞5000斤，捕捞40天计算，此片海域可捕捞100吨，单产200kg/亩。

　　东北证券还指出，2012年可捕捞的面积包括收购的1286亩+正常苗1500亩+1000亩大苗=3786亩，2013年可捕捞的面积是2011年上半年投的2000亩正常苗+2011下半年计划投苗面积（3000-4000亩），以2011年亩产值预计2012-2013年海参捕捞量分别为700吨和1100吨。

　　未来公司贝苗产销总体保持稳定，其中虾夷贝苗的价格和栉孔贝苗数量有所提升，而围堰海参业务将爆发性增长，预计2011-2013年海参捕捞量分别可达200吨、700吨和1100吨，考虑到未来海参价格仍将高企，上调公司业绩，预计EPS分别为0.53元、1.13元和1.67元，给予公司“推荐”评级。