重啤四跌停 大成基金蒸发12亿

　　大成基金发公告要求重啤临时停牌，遭到“强硬拒绝”

　　自12月8日起复牌的重庆啤酒（600132），至昨天已连续4个交易日呈现“一字板”跌停。令人关注的是，重仓持有该股的大成基金12日发公告，“要求重庆啤酒申请股票临时停牌并依法充分履行信息披露义务”，但却遭到重庆啤酒的“强硬拒绝”。截至昨日收盘，重庆啤酒的持仓大户大成基金市值蒸发扩至约12.53亿元，造成基民恐慌性赎回，大成基金昨晚再次下调重庆啤酒估值。

　　

　　从目前重庆啤酒的态度看，大成基金的临时停牌要求

　　已经遭到了重庆啤酒的漠视和拒绝。

　　二级市场连续4跌停大成损失惨重

　　重庆啤酒表面看是一家啤酒生产商，但实际上，总市值达到280亿元的重庆啤酒，其啤酒产业的市值只有40亿元，剩下的240亿元是拜“乙肝疫苗”所赐。凭借着研制“乙肝疫苗”这个极具诱惑力的概念，13年来，重庆啤酒的股价累计上涨超过了37倍，今年11月25日，重庆啤酒股价创下83.12元的历史最高价，成为了中国4只啤酒股中表现最牛的一只股票。

　　12月8日，该公司公布的乙肝疫苗测试报告，被市场解读为研究项目严重受挫，“乙肝疫苗”概念跌下神坛，开启了重庆啤酒的跌停之路。从11月25日的最高价81.06元到昨天收盘的53.18元，重庆啤酒股价下跌了34%。

　　因为看好重庆啤酒的乙型肝炎疫苗研发，据统计，截至今年三季末，共有22只基金4937万股31亿市值押注重庆啤酒。其中，大成基金旗下有9只基金重仓持有重庆啤酒股数达到4495.15万，按照截至昨日收盘价计算，重庆啤酒的4日连续跌停，导致大成基金浮亏金额约为12.35亿元。

　　具体来看，根据公开数据显示，大成系9只基金均重仓重庆啤酒，占净值比在5.22%－9.75%之间。其中，大成创新成长（160910）持股重庆啤酒最多（1344万股），占净值比达9.75%；大成优选、基金景福对重庆啤酒的投入，占基金净值比达9.52%；大成行业轮动虽然持股重庆啤酒最少（69.97万股），但其占净值比也很高，达9.74%。

　　另值得关注的是，在眼睁睁看着旗下基金业绩蒙受重挫，且基金面临巨额赎回压力背景下，大成基金公司昨日再次调整重庆啤酒估值，公告称，对重庆啤酒调整后的估值价格为47.86元，较12月9日第一次调整估值至59.09元，再下调了11.23元。

　　大成基金要求重庆啤酒立即停牌

　　对于连续暴跌不止的重庆啤酒，大成基金作为大股东坐不住了，12月12日主动递送一封火药味十足的声明，要求重庆啤酒临时停牌，并对相关的疫苗进展进行解释。

　　大成基金公司的声明称：重庆啤酒公司于12月8日发布了《关于“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗”研究进度暨复牌公告》，我公司旗下多只基金持有重庆啤酒，作为重庆啤酒的主要流通股股东之一，我公司经审慎研究后认为重庆啤酒本次信息披露不够完整、充分，须进一步补充完善。

　　大成基金还提出了3点要求：1、希望重啤全面补充披露相关信息；2、对公告内容进行全面的解读和评价，对数据所反映出的治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗的有效性和安全性给出与疫苗项目当前研究阶段相匹配的结论；3、对安慰剂对照组应答率等引起市场疑义的数据进行认真核实，已查找出的原因要及时公布。

　　大成基金相关人士表示，由于重庆啤酒乙型肝炎疫苗项目II期临床研究B阶段的揭盲工作处于关键时期，每一项重要研究数据和结论的发布都会引起资本市场的高度关注，其性质和此前临床试验进程的公告意义存在本质区别。因此，应在专业研究机构完成治疗用乙型肝炎疫苗在临床研究中的医疗及安全性等所有各项指标的统计分析，并形成统计分析报告和临床研究总结报告后再行交易，以便投资者做出综合判断

　　质疑重点：安慰剂对照组应答率

　　市场和大成基金对重庆啤酒的疫苗公告质疑重点在安慰剂对照组应答率上。据业内专家介绍，现有的3组应答率是争议核心，在HbeAg转阴同时抗HBe转阳的血清转换应答率数据中，安慰剂组应答率为28.2%，治疗用乙型肝炎疫苗600ug组应答率为30.0%，治疗用乙型肝炎疫苗900ug组应答率为29.1%，但即使目前最好的乙肝治疗药物也无法达到这样高的应答率水平。

　　现在市场中有这样一种说法，即此次试验可能只找了农村壮汉，所以造成安慰剂应答率过高的情形。欧美国家做此类试验，选择标的是很有讲究的，会选择各种情况的人群试验，在国内只选择一类人群去试，所以结果就会非常不同。

　　大成基金相关人士昨日向商报记者解释了发布《关于要求重庆啤酒股份有限公司申请股票停牌并依法充分履行信息披露义务的郑重声明》的原因。

　　首先，重庆啤酒12月8日公告不能反映乙型肝炎疫苗新药的疗效及安全性。大成基金认为，治疗用合成肽乙肝疫苗2B临床试验评价指标不仅包括HBeAg／抗HBe血清学转换的比例，也包括HBeAg阴性转换比例、产生抗HBe患者的比例、病毒滴度变化和生化指标变化。但12月8日公告只有一项“随访至第76周，发生HBeAg／抗HBe血清转换的患者比例”，且是初步统计结果，不能反映乙型肝炎疫苗新药的主要疗效。

　　其次，关于治疗用合成肽乙肝疫苗效用的最终定性，需要试验总结报告给予最终结论，这个结论应是建立在与试验方案设定评价指标相对应的综合评价上的，而不是某项单一指标。这些结论包括治疗用合成肽乙肝疫苗2B临床试验的安全性、有效性和是否具有作为乙肝治疗药物继续研究价值。因此在未做出安全性评价之前，单独提供某项疗效指标，将无法使投资者对项目前景做出清晰判断。

　　重庆啤酒强硬拒绝停牌要求

　　针对大成基金的声明，重庆啤酒昨日发布《股票交易异常波动公告》，称截至目前，除2011年12月3日出具的《71006.01项目统计分析工作进展说明》披露的事项外，不存在对本公司股票交易价格可能产生影响的应披露而未披露的重大信息，亦不存在对《71006.01项目统计分析工作进展说明》披露信息的进一步说明。从重庆啤酒的态度看，大成基金的要求已经遭到了重庆啤酒的漠视和拒绝。

　　据了解，专业研究机构自揭盲之日算起，仅需一个月左右即可完成所有指标的统计分析，并形成统计分析报告和临床研究总结报告，临床试验专业研究服务的行业惯例也大抵如此。

　　根据重庆啤酒的公告，治疗用合成肽乙肝疫苗2期B阶段临床试验在11月27日揭盲，预计“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II期临床研究”的统计分析结果终稿将于2012年1月6日出具，预计本项目临床研究总结报告终稿将于2012年4月6日出具。

　　这意味着，重庆啤酒将在明年4月份对乙肝疫苗发出定论。届时，从1998年10月就已被广为流传至今的重庆啤酒乙肝疫苗的“故事”或将有结尾。