东阿阿胶：掌控定价权的“资源王者”

　　目前处于阿胶产品需求高峰期，销售形势较好。据我们了解，上海等地药店统一零售价执行比较到位，销售状况良好，购买群体在向高端消费者转移。

　　预计今年公司阿胶块销量将能够恢复至去年的9成，明年初存在小幅继续提价的可能。健康网零售研究数据库10月统计显示，公司的阿胶产品销售收入占据了31.5%的市场份额，比福胶和辅仁堂总和还多，验证了公司在阿胶市场的主导优势到位；阿胶浆提价缓解成本压力。前期山东省物价局将复方阿胶浆最高零售价上调了30%，预计公司不久后将会相应上调出厂价。随着党参等中药材价格的走低，未来阿胶浆的毛利率将有较好回升；加大保健食品推广力度。公司前期在北京开展“发现美—寻找桃花lady”活动以来，阿胶糕逐渐为女性白领认知和接受，取得了较好的宣传效果。而上海等地通过电视购物促销，推动阿胶原粉和糕等销量也出现了明显增长； 持续加强上游原料质量控制。日前在国家中医药管理局公布的道地药材保护与规范化生产基地中，公司被列为唯一的一个动物保护基地。未来3-5年，公司将在河北、内蒙古、辽宁等地新建5-7个GAP原料基地，同时还将对东阿地下水进行深入研究和保护；维持强烈推荐评级。作为掌控定价权的“资源王者”，公司未来将通过阿胶块提价，重点培育阿胶原粉，保健食品放量的发展战略，推动业绩持续较快增长。我们预计公司11-13年EPS分别为1.35、1.85和2.46元，同比分别增长52%、37%和33%，维持强烈推荐的投资评级。

　　风险提示：驴皮资源紧缺。

　　

(作者:余方升)