达意隆：从制造到创造 由设备到服务

　　国内液态产品包装机械的领先品牌

　　公司是我国饮料包装机械制造行业的龙头企业，是国内饮料包装行业中产品链最全、规模最大的企业。公司技术接近国外产品，产品价格仅有国外产品的1/3-1/2，进口替代空间巨大。

　　公司业绩增长较为明确，下游饮料、日化行业扩张给公司带来了充足的在手订单；且公司近期成立了美国分公司，进一步开拓拉美等饮料消费高增长市场，进口替代及海外业务稳步拓展是公司未来业绩增长的重要来源。

　　受益消费增长和进口替代空间

　　2011年，我国饮料包装设备行业市场将达到110亿元。全球饮料消费未来2年将保持3.4%的增长速度，中国为8.4%左右，受益饮料消费的稳定增长，饮料包装设备制造行业将保持两位数的增长；我国日化、食品包装设备市场达到100亿元以上，公司横向可拓展空间较大。

　　从制造到创造，由设备到服务

　　公司的核心竞争优势在技术创新+代加工模式创新。公司技术创新能力强，拥有国际领先的饮料包装设备整线技术实力，并参与行业标准的制定，从“制造”走向“创造”；公司凭借饮料生产整线设备生产能力，及时迎合下游饮料加工外包的需求，介入饮料代加工市场，公司从传统的设备提供商（“卖设备”）转向饮料代加工商（“卖服务”），不仅带来增收，而且代加工业务模式（因饮料消费的刚性）成为公司对抗设备投资周期性影响的重要方式。

　　估值和投资建议。

　　作为内资液体包装机械龙头，卓越的技术实力和代加工业务模式，将促成公司品牌形象的提升，进一步拓展市场，获得更大的进口替代空间和海外市场。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.29、0.40和0.52元，考虑到明年的高增长，给予30X的P/E，12年的目标价格为12元，给予“买入”评级。

　　重点关注事项。

　　股价催化剂(正面)：代工线订单的进一步获得，海外市场开拓重大进展。

　　风险提示（负面）：全球危机带来的出口下降，国内经济增速下降带来的下游行业投资增速下降风险。

　　

(作者:金嘉欣)