龙源技术：政策利好出台 脱硝市场加速启动

　　《中国政府网》日前发布消息，国务院下发《国家环境保护“十二五”规划》提到要加大二氧化硫和氮氧化物减排力度。持续推进电力行业污染减排。新建燃煤机组要同步建设脱硫脱硝设施。

　　加快其他行业脱硫脱硝步伐。推进钢铁行业二氧化硫排放总量控制，全面实施烧结机烟气脱硫，新建烧结机应配套建设脱硫脱硝设施。加强水泥、石油石化、煤化工等行业二氧化硫和氮氧化物治理。石油石化、有色、建材等行业的工业窑炉要进行脱硫改造。新型干法水泥窑要进行低氮燃烧技术改造，新建水泥生产线要安装效率不低于60%的脱硝设施。因地制宜开展燃煤锅炉烟气治理，新建燃煤锅炉要安装脱硫脱硝设施，现有燃煤锅炉要实施烟气脱硫，东部地区的现有燃煤锅炉还应安装低氮燃烧装置。

　　据环保部网站发布，第七次全国环境保护大会12月20日在北京召开。

　　受国务院委托，环境保护部部长周生贤与31个省、自治区、直辖市人民政府和新疆生产建设兵团，以及华能、大唐、华电、国电、中电投、国家电网、中石油、中石化（集团）公司主要负责人正式签署“十二五”主要污染物总量减排目标责任书。

　　在国务院正式签发的国家环境保护“十二五”规划中，明确提出到2015年氮氧化物的排放总量下降到2046.2万吨，比2010年的2273.6下降10%。做到该项指标的关键是加快燃煤机组低氮燃烧技术改造和烟气脱硝设施建设，对此提出了单机容量30万千瓦以上（含）的燃煤机组要全部加装脱硝设施。加强对脱硫脱硝设施运行的监管，对不能稳定达标排放的，要限期进行改造。

　　与此同时，环境保护部与各省级人民政府和8大中央企业集团签署“十二五”主要污染物总量减排目标责任书。这也体现了要强化减排目标责任考核，落实政府主导、企业主体责任。各签署单位全面落实目标责任书要求后，将完成5561个工程减排项目，为实现“十二五”污染减排目标提供坚实的保障。目标责任书主要内容包括各省、自治区、直辖市以及8大中央企业集团“十二五”主要污染物总量控制目标、主要减排任务和措施等。要求各省级人民政府对本行政区污染减排负总责，采取有效措施，确保总量削减目标和重点减排项目按期完成。

　　根据各地情况，目标责任书详细列出了各省（区、市）和企业集团重点减排项目清单，要求必须按照规定的时间完成重点减排项目建设。据统计，仅目标责任书所列项目，“十二五”期间，全国将至少新建1184座城镇污水处理厂，日处理总能力4570万吨；4亿千瓦火电机组建设脱硝设施，以及一大批造纸、印染、钢铁、水泥等治理工程。

　　根据国务院《节能减排综合性工作方案》和《国务院关于加强环境保护重点工作的通知》，国家将每年组织对省级人民政府总量减排目标责任评价考核，考核结果向社会公告。对年度减排目标未完成或者重点减排项目未落实的地方和企业，实行问责和一票否决。

　　《国家环境保护“十二五”规划》的发布和目标责任书的正式签订体现了国家层面对完成节能减排任务的决心，节能减排内容的具体化、措施的详细化、责任的明确化和时间点的强调化为目标的实现提供了保障，大的环境将加速脱硝市场的启动，直接利好龙头企业龙源技术（300105）。

　　龙源技术在前端脱硝领域具有垄断性地位，技术优势和龙头地位确保其在“史上最严”《火电厂大气污染排放标准》发布后以及脱硝补贴电价出台后得以充分受益。

　　明年下半年公司业绩逐步显现。脱硝市场启动具有确定性，2012年春节后的大修将规模改造脱硝设备，行业或呈爆发式增长，我们预计四季度订单在脱硝电价出台的刺激下有望快速增长。收入确认或推迟至2012年的三季度，看好下半年业绩增长。

　　市场空间巨大。据环保部测算，到2015年，全国需要脱硝改造的现有和新增的机组容量约为8.17亿千瓦，预计需投资1950亿元，年运行费用约612亿元。前端脱硝（LNB）的市场预计可以达到500亿。如果单从存量改造的角度测算，该市场容量也可以达到400亿，其中重点地区改造量占40%。目前只有三大锅炉厂（上锅、哈锅和东锅）可以与龙源技术竞争，而三大锅炉厂可以达到的炉内降氮的水平只有300-400mg/m3，产品主要集中在新建机组。

　　预计电价或有进一步调整空间。销售电价上调短期来看对CPI的影响可以忽略不计；中长期来看，据发改委测算该影响为0.2%。若出台新一轮电价上调政策，缓解电厂营运压力，就可以提升电厂做脱硝改造的积极性，从而拉动脱硝市场规模扩大。

　　我们给予公司“增持”评级，目标价63.5元，预计11年和12年EPS分别为1.17元和2.07元。看好脱硝市场启动后，公司2012年二季度订单和三季度业绩呈爆发增长。

　　

(作者:孙建平)