獐子岛：捕捞规模渐放量 公司业绩或怒放

　　虾夷扇贝：已进入大规模收获期

　　公司虾夷扇贝底播养殖海域已进入收获期，预计2011-2013年的捕捞面积分别为40万亩，65万亩和100万亩，此后公司将采取百万亩轮播的方式养殖。与此同时，公司积极推进亩产倍增计划，以期提升海域单位亩产值。另外，公司目前虾夷扇贝鲜品销售量市场占有率超过70%，定价权优势明显。

　　海参：品牌市场认可度高，针对“金字塔”顶部消费群

　　“獐子岛39OC”作为公司主打的海参品牌，目前倍受市场欢迎，且已成为海参消费市场上高品质海参的代名词。通过草根调研，我们认为獐子岛高品质海参不仅受到同业的认可，且较业内其他企业同等规格成品海参溢价超过25%，品牌影响力逐渐显现。而公司今后将把“金字塔”顶部消费人群作为主攻市场，以提升产品附加值。

　　公司看点

　　“资源+品牌，公司宏图大展可期”依旧是我们看好公司投资价值的长期逻辑。

　　且公司经营稳健，业绩确定性强，属于具有长期投资价值的绩优股。

　　短期看点：内外需求同增，海产品价格持续上涨概率大。

　　盈利预测与投资评级：

　　预计公司2011-2013年营业收入分别为28.72亿元、35.01亿元和44.25亿元；归属母公司净利润分别为5.25亿元、8.27亿元和12.13亿元；对应EPS分别为0.74元、1.16元和1.71元，目前股价对应PE分别为33X、21X和14X。考虑公司未来三年盈利复合增长率为42%，给予公司2012年30倍PE，未来一年公司股票合理价格区间为34.80元，给予公司“买入”评级。

　　风险提示疫病风险；海域污染风险；同业竞争加剧风险等。

　　

(作者:胡鸿)