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中国北车:预告2011净利润预增50%

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-09 15:09 来源: 全景网络

  2011净利润增速50%,略高于预期。公司业绩预告2011年归属母公司净利润同比增长50%以上,近30亿元,略高于预期。逆向估算,整体毛利率近13%,净利率3.5%左右,收入820-850亿。随着规模扩张,预计2011年管理费用率由7.1%下降到约6.4%。

  分业务估算,2011年动车组收入增速超过100%,对净利润增量贡献约5亿,普客、机车、货车收入增长平稳,约25-35%,城轨地铁车辆由于上半年产能让予动车组生产,收入增速较慢,10-15%。

  2012年铁道部车辆采购同比下降15%,对2012收入影响较小。2012年铁路车辆计划采购860亿,相比2011年1000亿的采购额下降15%。铁道部采购占北车收入50%以上,由于目前在手订单充裕,铁道部采购量下降对2012年收入影响较小,但会影响2013年收入。

  城轨地铁缓建,2013城轨地铁车辆收入增速放缓。规划2015年全国28个城市建设96条轨道,总长2500多公里,总投资超1万亿,但其中大量线路配套资金紧张,建造速度放缓已成趋势。目前城轨地铁车辆在手订单超过70亿,北车年产能2000多辆(6节编组),且部分动车组产能因订单下降将转回城轨地铁产能,预计2012年城轨地铁车辆收入增长40%,2013年开始增速放缓。

  国资委注资集团20亿,公司配股即将获批。北车集团日前获国资委注资20亿,主要用于参与公司配股,配股预计将在半年内完成。按公司2011年10月公告,配股募集资金不超过71亿,主要用于高铁车辆、大功率机车、重载快捷货车技术研发与改造。

  盈利预测:小幅上调2011/12EPS至0.37元(+15%)、0.42元(+7%,未考虑配股摊薄),对应PE11/10X,维持“谨慎推荐”评级。

  

(作者:黄海培)
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