皇氏乳业：拓宽经营收入同时提升公司整体形象

　　2012年1月4日，公司与新华社广西分社签署了《全面战略合作框架协议》及《新华频媒项目合作协议》、《新华影廊项目合作协议》等三个协议。

　　协议对公司经营影响的点评

　　1、公司通过强大的新华社平台进入传媒业，拓宽公司经营业务范围。公司独家享有广西新华频媒、新华影廊全部的经营管理权和广告招商权，提高公司营业收入。2、对公司以及产品形象宣传有益，由于公告没有披露具体费用投入情况，但我们认为，短期内，前期费用投入对主营的利润影响不大，公司在广西银行系统的资信很好，通过贷款解决资金来源问题也不大，且公司10年资产负债率为18.84%，公司完全可以通过贷款来实现对其投入，对其经营性现金流影响不大。3、公司2010年广告费用为2118万元，通过该协议合作，公司或可部分节约费用。4、或许对公司高端产品团购有所帮助。“新华频媒”是新华社利用互联网和数字传输技术，在各级党政机关、企事业单位和城市重要公共场所安装显示终端，如果公司的产品进入这些显示终端，这或许对公司高端产品的团购的推进一定帮助。5、根据《文化部“十二五”时期文化产业倍增计划》，文化传媒行业作为一个快速发展的朝阳行业，未来前景可期。6、目前传媒板块估值水平高于食品饮料板块，如果未来该项目经济效益趋势良好，则也有利于公司整体市值水平的提升。

　　盈利预测与投资评级：维持“买入”评级

　　由于该项目效益我们暂时没法预估，因此，我们仍然维持前期盈利预测观点：

　　预计11-13年EPS分别为0.30元、0.49元和0.62元，按照目前12.4元股价，对应PE为41倍、25倍和20倍，考虑到公司2012年的高成长，维持“买入”评级。

　　风险提示：项目的进展状况不良将影响公司业绩。

　　

(作者:胡鸿)