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新宁物流:股权激励重点覆盖中层

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-12 14:27 来源: 全景网络

  一、事件概述

  新宁物流通过决议,向公司董事、中高级管理人员及核心业务(技术)员工进行股权激励计划,包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分。

  二、分析与判断

  本次股权激励计划以公司中坚力量为主,对公司未来经营有保障促进作用

  本次股权激励计划涉及公司董事、中高级管理人员及核心业务(技术)员工等93人,涉及高管仅有财务总监与董秘两人。本次股权激励计划覆盖范围较广,且中高级管理和业务技术人员得到重点覆盖,获得股票期权份额的98.52%和限制性股票份额的90%。我们认为,此举将充分调动公司中坚力量的积极性,对公司未来经营具有较强的保障促进作用。

  业绩基数较低,行权(解锁)条件并不算严苛

  本次股票期权行权价为9.32元,限制性股票授予价为4.46元/股。行权(解锁)条件为,以2011年为基准,2012至2014年,公司净利增幅分别不低于25%、56%和95%;加权平均净资产收益率分别不低于6%、7%和8%。行权(解锁)条件略高于我们的盈利预测,显示出公司对于未来的增长状况具有较强的信心。由于2011年公司业绩基数较低,如果募投项目进展加快,上述门槛有望达到。?股权激励期内摊销费用逐年递减,对公司压力先重后轻本次股票期权行权价为9.32元,高出上一交易日收盘价8.66元约7.62%;限制性股票授予价为4.46元/股,为公告前20个交易日均价的50%。以公司假设为准,2012-2015年年度摊销费用分别为463、333、131和24万元。依照我们的盈利预测,2012年摊销费用会对EPS形成约20%的影响,这将对公司形成一定压力。但随着费用逐年减少,公司盈利情况有望逐渐改善,费用摊销压力将逐渐减轻。

  三、盈利预测与投资建议

  四季度以来,深圳仓储、基酒物流等新项目均已开始扭亏为盈,项目前景值得期待。我们认为,在2011年业绩基数较低的背景下,香港货种流入和涉入消费品领域将是公司2012年业绩增长的重要催化剂,预计公司11-13年营业收入分别增长16.70%、20.80%和23.50%,实现EPS为0.13、0.22和0.31元,对应PE分别为67.76、39.94和28.26倍,给予“谨慎推荐”评级。

  四、风险提示

  大盘系统性风险

  

(作者:张琢)
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