唐山港：黄骅港铁矿石码头建设对公司影响小

　　河北钢铁集团简介：河北钢铁拥有唐钢（1000万）、邯钢（1000万）、宣钢、承钢（基本是国产矿）等主要大型钢厂，每年大概3000万吨的矿石进口和500万吨的钢材通过京唐港区、曹妃甸港区、天津及日照港周转，参建黄骅港综合港区矿石码头后，有利于河北钢铁的矿石等资源装卸运输的稳定、降低进口铁矿石的物流成本。

　　黄骅港位于河北和山东交界处，地理位置决定此码头建设主要是分流天津和日照、青岛的铁矿石吞吐量。虽然此码头属于货主码头，但陆运成本决定了唐钢不可能走黄骅港，对京唐港区和曹妃甸影响极小，预计此码头主要是接卸河北南部和陕西南部及山东北部的铁矿石，对天津港、日照港、青岛港干散货业务构成竞争。?对此码头能否通过审批，投产时间持怀疑态度。4个20万吨级专业化铁矿石码头的建设将加剧环渤海地区港口的干散货业务的竞争。环渤海地区的铁矿石专业化码头的建设已经出现供大于求的现象，交通部也多次申请严格控制环渤海地区的大型铁矿石码头的建设，我们对河北钢铁能否顺利通过交通部和发改委的审批持怀疑态度，即使通过审批，建设周期较长，投产时间预计也在2015年。

　　之前有传闻河北钢铁与曹妃甸港区有过接洽，想在曹妃甸港区建设货主码头，但由于种种原因改为黄骅港，对京唐港区的影响其实已经降至最低。

　　维持对唐山港的“强烈推荐”评级。我们认为，公司“量价齐升”可以实现，高增长对应低估值使公司具有良好的投资价值。量：唐山钢厂民营企业为主，在2010年铁矿石定价机制改革后，原材料获取成本一致后，民营钢厂良好的成本控制能力及高效率使得唐山钢厂具有较强的扩张能力，公司产能瓶颈突破以后，量有保证；价：根据各钢厂调研情况，公司借助港建费改革之机，提价确定性高。