银河磁体：快报业绩大增 募投项目贡献大

　　报告摘要：

　　快报业绩大增，上调盈利预期。2011年，公司实现营业总收入为5.63亿元，比去年同期增长69.90%；营业利润为1.62亿元，比去年同期增长171.93%；利润总额为1.68亿元，比去年同期增长了168.41%；净利润为1.43亿元，比去年同期增长168.14%，EPS达到0.89元，根据2011年业绩增长情况，略微上调未来几年的盈利预期。

　　募投项目产能释放对公司业绩增长贡献大。募投项目产能逐步释放，硬盘驱动器用磁体、汽车用磁体产品销售收入增加。其中硬盘驱动器用磁体销售收入较去年同期增加126%、汽车用磁体销售收入较去年同期增加102%，超出预期。产能瓶颈一直是制约公司业绩增长的障碍，随着募投项目的达产，产能问题得到了极大的缓解。这两大产品也是公司重点发展的高毛利产品，它们收入比重的增长改善了公司的产品结构，显示了公司正不断向高附加值的产品领域拓展，新产品收入的增长有效的拉动了公司业绩的增长。

　　定价优势明显。公司业绩增长部分因为上半年稀土原材料价格大幅上升导致公司主要原材料磁粉价格持续上升，公司相应对磁体产品售价进行了调整，显示出公司很强的成本转移能力，定价优势明显。

　　盈利预测与估值。上调公司2012-13年盈利预测，EPS分别为1.06元（原1.05元）、1.20（原1.19元），按1月16日的公司收盘价为23.35元计算，市盈率分别为22.24倍、19.46倍，按2013年30倍市盈率，未来6个月的目标价格为36元，维持“买入”评级。