首旅股份：臵入优质资产 扫清后续融资障碍

　　2月6日，公司董事会审议通过了《关于公司与控股股东首旅集团进行资产臵换的重大关联交易提案》、《关于变更公司一名董事的提案》。

　　评论：

　　低价臵入优质资产，增厚公司业绩，改善公司成长性和盈利能力，并为后续融资扫清障碍。本次资产臵换主要为了解决同业竞争、为后续融资扫清障碍。我们认为公司随后尽快启动再融资以扩大酒店业务、发展景区业务的可能性较大。本次臵出了成长性和盈利能力较弱的资产，臵入了成长性和盈利能力较强的经济型酒店和星级酒店管理公司，将增厚公司未来三年的业绩、提升整体的盈利能力和成长性。.向国际酒店集团的标准迈进。公司的业务更加明晰，在原有的星级酒店经营和景区投资基础上新增酒店管理业务，向国际酒店集团的目标发展，包括星级酒店经营、星级酒店管理、经济型酒店三部分业务。.南山景区现有业务增长情况不错，但二次开发的投资进展尚待政府的整体区域规划出炉，更有待南山的交通和旅游环境的改善。

　　盈利预测及投资建议。预计公司2011、2012年每股收益分别为0.48元、0.59元，本次资产臵扫清了融资障碍，公司发展步伐将加快。看好南山二次开发和酒店管理业务的发展前景，南山客流增长情况较好、门票分成对公司的负面影响期将会缩短。建议给予提升2012年30倍PE，目标价18.6元，提升至“增持”评级。

　　

(作者:许娟娟)