七星电子：营收增速回归常态 给予观望评级

　　公司业绩继续高增长。 2012年2月10日，公司发布2011年度业绩报告，年报显示，2011年公司实现营业收入11.56亿元，同比增长42.67%；实现归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长76.89%；全面摊薄每股收益1.57元。 集成电路制造设备持续高增长。报告期内，公司集成电路制造设备业务实现营业收入8.13亿元，同比增长62.97%；占公司主营业务收入的比重为70.82%，连续两年维持快速增长的态势。混合集成电路完成0.93亿元，比上年降低8.50%，占公司主营业务收入的比重为8.11%；电子元件收入完成2.42亿元，比去年同期增长25.72%，占主营业务收入的比重为21.07%。

　　电子元件毛利率显著提升。报告期内，公司集成电路制造设备和混合集成电路产品的毛利率分别为30.11%和22.81%，与2010年水平基本持平。但电子元件产品的毛利率比上年度增长了7.23%，这主要源于片式钽电容、片式高精密电阻器和SMDTCXO石英晶体器件等高毛利率新产品的收入增长较快。我们认为，由于公司电子元件产品主要用于军工行业，随着我国军队现代化、信息化建设进程的不断加快，公司军工电子元器件市场将进一步稳定增长。 集成电路设备与军工元件是公司未来的两大看点。集成电路装备和军工电子元器件是公司收入的两大来源，展望2012，公司将积极推进"300mm 90/65nm立式氧化炉/质量流量控制器研发及产业化"等几个大项目的研发工作，并进一步加快电子元件新产品研发和推广，凭借自己的核心技术努力提升公司的综合竞争能力。(华泰证券)