中集集团：实现深水半潜平台建造新的跨越

　　2012年2月10日，中集来福士与挪威North Sea Rigs As公司签订North Dragon北海深水半潜式钻井平台建造总包合同。

　　North Dragon北海深水半潜式钻井平台最大工作水深1200米，最大钻井深度8000米，服务温度零下25度。北海及北极圈海域的极寒气候、恶劣海况对海工装备的性能要求非常苛刻，能够满足要求的设计屈指可数，而具备此类项目设计及建造经验的船厂多分布在韩国、新加坡、欧洲等地。North Dragon总包合同将由中集来福士完成主要设计、材料及全套设备采购、建造、调试以及钻井包调试等，是目前国内首次由承建方完成所有同类工作的半潜钻井平台项目。

　　North Dragon采用GM4-D设计，基础设计由中集来福士及Global Maritime共同承担，中集来福士将独立完成详细设计，拥有独立知识产权。设计汲取了在中集来福士建造的三座GM4000D北海半潜钻井平台经验，同时参考了挪威国家石油CAT-D的要求和其他北海最新平台设计，设计作业性能和工作舒适度都得到大幅提升。

　　北海及巴伦支海是目前海洋开发工况最为复杂的海域。中集来福士持续交付和获得北海半潜钻井平台项目，标志着中国海工企业深水半潜式钻井平台总包建造能力赢得国际主流市场的认可，意味着公司在海工业务领域了实现新的跨越。

　　公司四大业务中，全球集装箱航运市场景气低迷导致干箱量价下滑，车辆业务也受到国内宏观调控的影响，不过能源化工业务态势良好，海工业务订单情况进一步好转。

　　我们预测2011-2013年公司主营业务收入分别为604、555、627亿元，净利润分别为35.5、26.9、40.8亿元，每股收益分别为1.33、1.01、1.53元，较之先前分别下调11%、49%、36%。

　　2月13日收盘价为14.45元，按照2012年15倍PE估值，合理股价15.15元，投资评级由“买入-A”下调至“增持-A”。

　　风险提示：行业及公司基本面变化超出预期导致不能达成盈利预测目标。

　　

(作者:张仲杰)